| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年02月05日 15:39 |
作者： |
郭海燕 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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评论：
该振兴计划中较为实质性的支持政策和我们的评价是：
1）纺织品服装出口退税率由14%提高至15%，对基本面较好但暂时出现经营和财务困难的企业给予信贷支持。
——出口退税只上调了1%，未能超出市场预期！1个百分点的出口退税上调对企业业绩的静态拉动在2%左右，但在目前经济形势下，企业很有可能依托由此带来的成本下降而降低出口价格。如果是这样，真正拿到政府补贴的却是国外进口商。
2）在新增中央投资中设立专项，重点支持纺纱织造、印染、化纤等行业技术进步，推进高新技术纤维产业化，提高纺织装备自主化水平，培育具有国际影响力的自主知名品牌。
3）加快淘汰落后产能。制定和完善准入条件，淘汰能耗高、污染重等落后生产工艺和设备。对优势骨干企业兼并重组困难企业给予优惠支持。
——可关注涉足上游纺织行业的龙头公司，因为这些公司才具备技术创新和行业整合的实力。国家此次对纺织行业的振兴计划意在长远，结构调整和技术升级将推动强者越强的趋势。
我们认为，纺织行业受鼓励的力度和最终效果难以与汽车、钢铁、医药行业相当的主要原因是：
1）纺织业下游为国内消费市场和出口市场，很难像汽车、钢铁、医药一样较为直接受到投资或补贴的拉动。
现在整个行业面临外需和内需的萎缩，振兴政策短期之内难以创造需求。
2）我国纺织工业和制衣业长期存在产能过剩、产品结构偏低端的问题，即便是在经济好的时候也难以获得快速增长，要改善这一局面需要较长的时间，从根本上改善这一局面是此次振兴计划的出发点，长期内才能够看到效果。
我们给出的投资建议是：
1）纺织业振兴计划的鼓励力度不及其它行业，难以在短期内带来企业盈利能力的明显反转，受此影响纺织板块将会出现获利回吐或个股走势的分化。(具体内容请见附件)
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