| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月03日 16:18 |
作者： |
|
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
1.基金继续增持建筑业，整体仍属超配状态。
截至2008年末，基金公司前十大重仓股中建筑业股票市值达到199.33亿元，环比三季度增加48.57亿元，增幅为32.2%。在基金整体重仓持股市值比例由2.44%提升到3.11%，而同期建筑业公司流通市值占全部A股的2.41%，基金对建筑业超配0.70%，环比三季度提升0.26个百分点。
2.基金增持5家公司，2家被减持，新增3家重仓股。
2008年末，被基金重仓持有的建筑业上市公司达到10家，与三季度末环比增加3家，分别是葛洲坝（600068）、浦东建设（600284）和粤水电（002060）。
5家建筑公司被基金增持，分别是中国铁建（601186）、隧道股份（600820）、海油工程（600583）、东华科技（002140）和中铁二局（600528）。其中海油工程在基金十大重仓股中持股比例由29.5%上升到40.6%，是基金重仓持股占流通盘比例最大的建筑业上市公司。重仓持有中国铁建的基金数量最多，达到80家。
中材国际（600970）和中国中铁（601390）被基金减持。基金前十大重仓股中持有中材国际和中国中铁所占流通盘的比例分别为13.7%和9.8%，环比分别下降7个百分点和0.5个百分点。
3.基金四季度配置建筑业呈三大特点。
坚持龙头公司配置主线：配置龙头公司是基金对建筑业投资一贯坚持的特点，包括大型综合建筑集团和部分细分的子行业龙头。比如国内基建行业的绝对龙头中国中铁、中国铁建，水利水电建设领域的葛洲坝，海洋石油工程建设领域的海油工程和化工工程领域的东华科技等，都进入四季度基金重仓股行列，基金延续着对行业龙头的配置主线。
四万亿元投资概念受基金青睐：国家未来三年将开展大规模基建投资以刺激内需，相关受益行业包括铁路、公路、市政、水利水电等基建建设，而第四季度新进入基金重仓股行列的葛洲坝、粤水电和浦东建设均属这一范畴。此外，基金第四季度增持的基建类重仓股还包括中国铁建、隧道股份和中铁二局。
“海外问题股”遭部分基金减持：随着全球金融危机的持续，建筑企业海外业务的风险在加剧，中国中铁遭受澳元汇兑损失，中材国际巨额海外合同储备被削减，使得两家公司被部分基金减持。
4.双寡头遭区别对待。
2008年四季度，国家出台了刺激经济增长的“国十条”政策，涉及4万亿规模的投资中明确指出要加快铁路建设投资，而“双铁”作为国内铁路基建的两家寡头垄断企业，成为最直接的受益者。但从基金四季报来看，基金重仓两大寡头企业的情况出现明显背离，第四季度大幅增持中国铁建而小幅减持中国中铁。截止四季度末，重仓持有中国铁建的基金达到80家，环比三季度末增加24家，基金重仓持股占流通股本比例由25.1%上升至36.5%。而重仓中国中铁的基金由29家下降为28家，持股比例由流通盘的10.3%下降至9.8%。
我们认为，两家公司都将在国家大规模基建投资中受益，受益程度并没有明显的差别。在此背景下中国中铁被基金减持的主要原因应该是公司08年下半年以来在澳元市场的巨额汇兑损失，使得公司08年净利润预计同比大幅下降50%以上，短期内面临较大估值压力，但基于长期投资价值考虑，我们同样看好中国中铁未来的发展。
5.建筑业2009年一季度投资策略。
在全球金融危机的影响下，宏观经济仍具有较大的不确定性，但国内基建行业在国家投资的支持下业绩增长较为明确，我们看好基建板块的投资机会，相关公司如中国铁建、中国中铁、中铁二局、葛洲坝等，维持上述公司的增持评级。而对于部分海外业务比重较大的公司，我们仍然建议采取相对谨慎的态度，如中材国际、中国海诚等，维持两公司中性的投资评级。
同时我们建议关注市场题材可能带来的交易性机会，如部分房建企业可能受益于国家房地产刺激政策、部分上海本地股可能受益于世博会与迪斯尼概念等，如上海建工、浦东建设、隧道股份等，维持三家公司的中性评级。
风险提示：（1）国家基建投资规模低于预期的风险；（2）全球金融危机对建筑企业海外业务的影响超预期。（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
