| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月20日 14:15 |
作者： |
唐晓斌 |
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撰写时间： |
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事件
新浪网1月16日讯，国家电网副总经理舒印彪透露未来3～4年内国家电网将投资超过1000亿元人民币建设特高压输电线路。交流特高压方面，晋东南-南阳-荆门示范线路已于本月投入商业运行。直流特高压方面，目前向家坝-上海、锦屏-华东两条总投资400亿元的±800kv线路也在建设中。此外，根据规划国家电网在今后2至3年可投资5500亿元用于城农网建设与改造。其中，城网投资3000亿元，农网投资2500亿元。
特变电工（600089）1月16日发布08年业绩预增公告，预计公司2008年度实现的净利润与07年度相比增长70%～90%。
评论
国网09年开始，将大规模投资特高压电网已是不争的事实。而且在国家4万亿投资大背景下，政策扶植力度以及资金来源都得到了充分的保证。
从特高压电网的投资规模看，未来3～4年将投资超过1000亿元。但从国网的规划看，我们预计在两年内即可完成（详情请见我们1月5日的深度报告《特高压守得云开见月明》）。
即使按照09、10年特高压电网投资800亿元计算，其中变压器、GIS、换流阀、直流保护的市场需求也分别达到57.4、39.4、16.5、9.8亿元。
国网未来两年城农网建设与改造的投资将达到5500亿元，按照农网、城网占电网投资50%的比例计算，09、10年国网投资将超过1.1万亿元。
保守估计，09年国家电网投资3000亿元，比08年增长超过30%。
特变电工预计08年净利润同比增长70%～90%，EPS约为0.8元，符合预期。目前，市场普遍关心09年公司是否会超预期。从目前电网投资结构看，这种可能性非常大。我们从两个方面进行探讨：
（1）从中电联公布的数据看，08年电网投资2,878.7亿元，比07年的2,451.4亿元增长17.4%。17.4%的投资增幅就已经撬动特变电工70%～90%的业绩增长，而09年30%的电网投资增速，为公司实现超预期提供了条件。
（2）从09年开始，特高压电网将全面启动，这也使得电网投资的结构性调整更加突出。电网投资中高电压等级比重的增大，一次设备的龙头企业将是最大的受益者。
(具体内容请见附件)
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