| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月16日 15:41 |
作者： |
丁频;郭世凯 |
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撰写时间： |
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美国农业部近期公布了最新的农产品月度供需报告。报告中最新预测的2008/2009年度全球大豆、豆粕、豆油、小麦、玉米和棉花的库存消费比分别为23.34%、3.58%、6.86%、22.69%、17.37%和51.54%，其中大豆、豆油、小麦、玉米和棉花较12月预测分别增长了0.04、0.22、0.23、1.69和1.14个百分点，豆粕下降了0.14个百分点，可见主要农产品的库存消费比仍处于上升趋势。同时，经济危机也使人们继续调低农产品的需求预期，本月的需求数据继上月后继续被全部调低，最新预测的08/09年度全球大豆、豆粕、豆油、小麦、玉米和棉花的总消费量较上月预测分别减少了0.63%、0.25%、0.48%、0.32%、0.84%和1.16%。
大宗农产品价格已跌至2007年年中水平。本月大宗农产品期货价格经历了一轮不小的反弹，大豆、豆粕、豆油、小麦、玉米和棉花的价格较上月同期分别上涨了13.29%、14.16%、9.9%、12.09%、3.2%和7.46%，但是不断恶化的经济数据（消费量持续下降、库存消费比持续上升）使得我们对短期内的农产品价格依然难以抱有乐观的态度。但是我们也应看到，目前的价格已经基本跌至2007年中的水平，作为人们生活的必需品，预计像前期那样大幅杀跌的可能已经大大降低，但在经济数据改善之前，也缺乏持续上涨的动能。在文后，我们附上了主要农产品的供需平衡表和价格走势，供投资者参考。
大豆。根据美国农业部09年1月份最新预测数据，2008/2009年度全球大豆产量、消费量和期末库存分别为2.33亿吨、2.31亿吨和5394万吨，其中产量较上月预测减少0.62%，主要是由于天气干旱，预期阿根廷的大豆种植面积减少使得产量下降100万吨，巴拉圭的亩产下降造成产量下降90万吨，并且干旱也影响了玻利维亚和乌拉圭等地的产量；总消费量较上月预测下降0.63%，主要是压榨需求下降0.74%所致；期末库存较上月预测下降了0.46%，但库存消费比仍处于上升态势。
由于预期美国大豆的收获面积以及亩产提高，本月较上月预测调高美国大豆产量1.32%，但下游压榨需求下降也拖累其消费量下降了1.55%，从而使得其期末库存上升了9.68%；本月中国数据无变化。
豆粕和豆油。预计2008/2009年度全球豆粕产量、消费量和期末库存分别为1.58亿吨、1.58亿吨和565万吨，较上月预测分别下降了0.6%、0.25%和3.91%；豆油产量、消费量和期末库存分别为3732万吨、3718万吨和255万吨，其中产消量较上月预测分别下降了0.61%、0.48%，期末库存增长了2.82%。豆粕和豆油的产、消形势依旧很不乐观，因此目前的大豆需求短期内仍然难以改善。
小麦。预计08/09年度全球小麦产量、消费量和期末库存分别为6.83亿吨、6.54亿吨和1.48亿吨，其中产量减少0.16%，主要是由于干旱调低了阿根廷100万吨的产量预期，并且法国政府的统计机构调低法国的产量造成欧洲总计40万吨的产量下降，这也就抵消了由种子质量提升推动的土耳其地区30万吨的产量增长；总消费量较上月减少130万吨，主要是美国和韩国的种用需求下降所致；消费量下降较大也就使得小麦的期末库存上升了0.69%。
预计的美国小麦产量较上月预测持平，消费量下降2.47%，期末库存增长5.13%；中国的数据与上月持平。
（具体内容请见附件）
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