| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年01月06日 14:41 |
作者： |
秦军 |
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农业股连续2个月大幅跑赢大盘。我们11月初对行业走势的判断基本得到印证，10月底以来农业指数绝对收益31.5%，相对收益21.3%。
农业股会重演跨年行情吗？当时导致农业股持续大涨的三个因素都不复存在，且目前农业股估值溢价重回高峰，跨年行情缺乏基础，仍然维持行业“中性”评级。
全球粮食丰收年。预计08/09年度全球粮食增产9959万吨，其中76.8%为小麦。粮食消费慢于产量增长，预计库存上升11.3%，达到3.94亿吨。中国2008年粮食产量5.25亿吨，创历史新高。
国际粮价颓势难改。美元短期走势难以预测，但经济衰退、油价低迷导致粮食需求预期下降、供应增加、库存预期上升，粮价颓势难改。
国家提高收储价不是粮价上涨的理由！产量创新高、库存充足使得粮食市场供应充足，在通缩预期下的农户存粮行为表现出的顺周期特性使粮价不容乐观，明年春播季节粮价下行压力巨大！
生猪价格还有下行空间。猪价连续3周出现回升，与双节临近、货源紧张有关。由于玉米、豆粕、仔猪等成本下降，生猪养殖效益近来有明显恢复，预计明年生猪供应充足，猪价还有下降空间。
明年1月农业股可能继续活跃。主要原因是“一号文件”的发布。土地、粮食这两大主题的政策基调已经确定，“一号文件”难有惊喜，我们对跨年行情保持谨慎。
推荐组合：天宝股份、绿大地、农产品、北大荒、中牧股份天宝股份：业绩高增长、估值无溢价；绿大地、农产品：业务模式、资产属性较为特殊；北大荒：业绩稳定、低增长、高分红，在降息通道中，股息率吸引力逐步增强。
(具体内容请见附件)
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