| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月16日 14:02 |
作者： |
黄振;李兴 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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报告要点:
商务部机电办关于做好旧挖掘机进口申请材料转报工作的通知：
2009年1月14日，商务部机电处出台了关于旧式挖掘机进口申请材料转报工作的通知，主要强调了对进口挖掘机书面材料的核实，主要包括了以下八个方面：1）进口旧挖掘机的品牌及型号、机器制造年份及已工作的小时数；2）发动机编号和挖掘机的出厂编号；3）机器外观照片；4）旧挖掘机的作业效率；5）司机耳边噪音；6）发动机尾气排放情况；7）旧挖掘机是否配有保养、使用手册（中文、外文各一套），零部件手册和装箱单；8）进口用于国内销售的，需说明向消费者承诺的整机和重要零部件保修期。
本次验收规范进一步强调了对二手挖掘机设备状况的审核与2006年的管理通知相比，本次验收规范重点强调了对进口旧式挖掘机的设备状况的审核，由此可见，商务部已经逐步意识到不合规二手挖掘机已对国内市场及相关企业产生了不利影响。从两次管理办法核实材料的区别来看，本次管理办法进一步明确了管理进口旧式挖掘机工作的重点所在，从而在源头控制二手挖掘机进入国内市场，我们认为，一旦上述管理办法得到严格的执行之后，将有望减少二手挖掘机的国内市场份额，并为国内挖掘机制造企业提供更为广阔的新机市场空间。
二手挖掘机的进口替代将有望带动国内自主品牌实现15%的销量增长我们预计2008年国内二手挖掘机进口量约为2.8万台，占总销量的比例约为30%，以2008年二手挖掘机进口量为基准，以30%的进口替代为中性预期，我们预计本次验收规范的实施将为国内整机企业提供8654台的新增市场空间。在中性预期的背景下，我们预计三一重工、山河智能及柳工的挖掘机业务受益于进口替代的增长幅度分别为16.14%、13.06%及12.77%，对应2009年挖掘机行业的目标市场份额分别为6%、4.3%及4%。
建议逐步配置工程机械板块，重点关注三一重工、柳工及方圆支承我们以15x作为2009年的估值中枢，建议投资者在近期逢低配置工程机械板块，主要原因如下：1）春节过后基建项目的开工将有望带来销售数据的环比上升；2）随着企业库存消化的结束，我们预计3月份主要企业的产能利用率将得到提升；3）进口二手挖掘机规范的实施将有望带来国内自主品牌销量的上升。投资标的方面，建议投资者重点关注三一重工、柳工及方圆支承。(具体内容请见附件)
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