| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年01月13日 16:13 |
作者： |
郑栋 |
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撰写时间： |
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投资要点:
2008年回顾：需求下滑，增速回落，投资加速。2008年铁路货运和客运周转量在国内经济增长放缓的影响下增速有所回落，其中货运增速下降更为明显：货运周转量全年增长4.9%，增速较07年下滑3.5个百分点；客运周转量全年增长7.6%，增速较07年下滑1.4个百分点。08年前11个月铁路煤炭运输量同比增长11.6%，增速较07年上升了2.4个百分点，但从11月开始出现了大幅回落趋势。2008年铁路基础建设投资完成3300亿元，同比增长86.3%，高于铁道部年初3000亿元的目标。
2009年铁路运营展望：客强货弱，以客补货。展望2009年，我们预计将出现客强货弱的局面。货运方面，由于主要运输货种与经济周期高度相关，我们预计09年运量将出现零增长，运距也将出现小幅同比下降，导致铁路货运周转量出现1%左右的负增长。相较货运疲弱的表现，客运运输的能力瓶颈更为明显，运量受经济放缓影响也相对较小，我们预计09年客运运量将同比增长10%左右，而运距3.4%左右的结构性下降将使得铁路客运周转量同比增幅下降到6%。我们认为中国铁路费率存在长期上升趋势，预计09年货运平均费率将保持稳定，客运平均费率存在结构性上升机会。
时事造英雄，铁路建设迎来爆发式增长时期。根据铁道部于2009年全国铁路工作会议提出的工作目标，2009-2012年将达到年均投资6000亿元以上，铁路建设在今后4年将迎来爆发式增长。根据铁道部公布的项目和工程进度推算，2012年我国铁路运输即可以实现繁忙干线客货分线并基本形成区际干线网，运输紧张状况可以得到基本消除，2015年我国中长期铁路路网规划就有望提前完成。由于大部分新建项目要在2009年下半年才能竣工，09年我国铁路路网运输能力将不会有显著提高，铁路运输瓶颈、尤其是客运瓶颈尚无法得到有效缓解。(具体内容请见附件)
09年A股市场能否多姿多彩？
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