| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月07日 14:24 |
作者： |
郑东;秦波 |
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钢材价格：国内外钢价逐渐止跌企稳。12月份国内钢材价格持续小幅反弹，截止12月28日，中钢协国内综合钢材指数为103.3点，较11月末上涨1点，涨幅0.98%。我们跟踪的全国主要大城市平均钢材价格显示，截至12月31日，全国冷轧平均价格4531元/吨，较最低价格反弹了13%；螺纹钢3696元/吨，较最低价格反达到6%；线材3671元/吨，较最低价格反弹了7%左右；热轧反弹力度最高，目前平均价格3938元/吨，较最低价格反弹幅度达到38%。国际上，虽然CRU全球钢价指数月环比下跌15.2%，但欧洲、美国现货市场都已经出现了止跌企稳的迹象。
原料价格：铁矿石、焦炭价格反弹。由于国内中小企业复产，原料需求上升，原料价格应声上涨。截至12月28日，河北迁安国产66%铁精粉含税价格为890元/吨左右，月度环比上涨75元/吨，涨幅9.2%；天津港63.5%的印度铁矿石640元/吨，月度环比上涨55元/吨，涨幅9.4%。山西河津二级冶金焦价格1650元/吨，月度环比上涨350元/吨，涨幅达到27%；上海地区二级冶金焦价格1700元/吨，月度环比上涨200元/吨，涨幅13%。华北地区主焦煤价格1200-1250元/吨，上涨50-100元/吨；华东淮北主焦煤价格1200-1300元/吨，上涨120-150元/吨。由于钢铁生产仍然面临较大压力，预计原料价格反弹幅度也不会太大。
钢铁振兴计划即将出台：根据中钢协已经统计的钢铁行业71家大中型钢厂11月份财务数据显示，全行业月度亏损额达到127.7亿元。其中，亏损企业达到48家，亏损面扩大至67.7%。
48家亏损企业的亏损额超过140亿元。由于11月份钢铁行业亏损主要是国内大型钢厂使用高价原材料所致，而12月份钢厂2008年度的存货减值损失将会集中体现出来，因此行业财务数据很难乐观。基于此，国家正在加强对钢铁行业的扶植力度，钢铁产业振兴规划即将出台，但具体内容尚未公布。
预计内容主要包括淘汰落后产能、出口政策调整、鼓励企业技术改造和兼并重组等方面，而前期盛传的钢材储备计划可能因为钢材不具备战略储备条件及资金问题而告终。
投资建议：估值已进合理区域，上调评级为“谨慎推荐”。钢铁行业目前的整体估值PB已进入0.8-1.0的合理区域，PE已达到7倍左右；在政策驱动及环境显著改善的预期下，需求将逐步上升，钢材价格止跌趋稳，行业底部将已基本确立，钢铁行业可以期待盈利改善的预期。综上分析，上调行业全年的投资评级为“谨慎推荐”。投资方面，我们重点强调主题性投资，如：电网建设、城市基础设施等，围绕主题投资，我们近期重点推荐：新兴铸管、恒星科技。此外，可重点关注具有估值优势、与主题投资关联较大、赢利稳健类公司：华菱钢铁、武钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁等。
(具体内容请见附件)
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