| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月05日 17:30 |
作者： |
赵曦 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
行业中长期依然向好。借鉴历史，社会消费品零售总额仍将以高于GDP的增速快速增长。居民可支配收入的稳定增长、城市化进程及其带来的人口结构变化、国家拉动内需政策的陆续出台等均是能够支持行业中长期向好的因素。由此我们认为目前行业只是处于长上升周期中的回落调整阶段。
短期不利因素带动景气下行。2009年宏观经济形势的不乐观是决定短期内零售业下行的决定性因素。消费者信心指数的快速下滑以及短期内消费结构的发展趋势与消费升级趋势相反预示了行业景气度将在短期内进一步回落。
我们预测09年社会消费品零售总额增速将下滑至14%-15%。
子行业中给予超市“增持”评级，百货、家电连锁“中性”评级。目前各子行业销售额增速回落均较为明显，结合国际零售业的历史，我们认为以必选消费品为主要经营品种的行业和公司在经济下行时具备更加良好的防御性，即“越低端，越稳定”，由此判断超市优于百货，百货优于家电连锁。
子行业投资策略。对于超市子行业，我们认为优秀的公司可以通过有效扩张来抵御消费增速下滑的风险，建议关注区域龙头、扩张能力强的公司；百货子行业建议关注定位明确、具备区域优势、竞争环境缓和的公司；鉴于对房地产行业的悲观预期，我们对家电连锁行业持谨慎态度。
重点关注上市公司。我们给予武汉中百（000759）、步步高（002251）“买入”评级；银座股份（600858）、新华都（002264）“增持”评级。（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
