| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月05日 14:44 |
作者： |
叶洮;王茜 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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10月份以来，金属价格持续大幅下跌，伦敦金属价格指数已经重挫40%。
部分产品价格已经跌破成本线，企业面临计提存货跌价损失的需要。同时，由于全球经济疲软，金属需求端状况亦迅速恶化，使得有色金属企业的库存高企，存货价跌与量增的共同作用或对企业08年报业绩产生较大影响。
根据最新《企业会计制度》，企业期末存货价值应按照成本与可变现净值熟低原则确认。当企业的可变现净值下跌至成本以下时，应将这部分可能给企业带来的损失从资产中扣除，计入当期损益，即存货跌价准备。因此，企业是否需要计提存货跌价准备，取决于在该时点上，与存货相关的价格和成本的关系，以及公司对产品价格未来走势的判断。
不同类型企业的存货减值计提差异明显。矿山企业的主营产品为金属精矿，成本主要为开采成本，原材料占比小而相对稳定，计提对象主要为产成品；冶炼企业的主营产品为金属，成本中原材料占比相对较高，故原材料和产成品均需减值计提；综合（矿山+冶炼）企业的计提，当冶炼产能明显大于矿山产能时与冶炼企业相似，否则与矿山企业相似，。
影响公司存货计提的因素，包括成本核算方式，存货历史、政策、和过往计提，及其对产品未来价格的判断等等。存货跌价准备难以准确预估，故我们在相关公司的盈利预测中没有体现，但有必要提示风险。逻辑上本次计提额应与该时点存货量、以及最近一次计提至今的价格跌幅高度相关。
因4季度有色金属价格跌幅较大，及需求端形势的恶化明显，我们估计行业内企业的存货减值计提将较为显著，恐对各公司年度报告业绩构成明显的负面影响。而且若因此4季度亏损，还将导致公司净资产的下降。我们认为短期冲击或难以避免，不过市场此前对此应已有所预期。
换种角度看，大幅计提后行业内公司得以甩掉包袱、轻装上阵，对未来年度经营的影响反而是正面的。
（具体内容请见附件）
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