一直以来央行受制于外汇占款带来的基础货币增加，形成了以数量调控为核心的货币政策执行拇指法则：确定了合意的货币供应目标，央行根据外汇占款的量，做适当对冲后，再调整法定存款准备金率（调节货币乘数）。
　　但未来外汇占款将结构性减少。由于世界经济结构转型，传统欧美消费型国家欲重塑竞争力，降低逆差；传统中国等生产型国家欲化解产能过剩、缓解内需不足，不鼓励顺差，外汇净流入中国减少。另人民币升值已接近均衡汇率，私人部门持汇比例会趋势性上升，也会致外汇占款减少。外汇占款不稳定致传统货币政策调控体系面临无米可炊，加速了调控体系转型。
　　央行提出十二五推动货币政策调控体系向价格型转型，近期已经做了若干基础工作。1.提高汇率弹性，扩大人民币兑美元日交易涨跌幅限制。减少央行对外汇市场干预。2.允许存款利率上浮，扩大贷款利率下浮比例。推进利率市场化。3.推出SLO，增强公开市场操作引导货币市场利率的能力，打造新的利率锚。
　　展望2013年的货币政策，数量型货币政策将趋于消极。公开市场操作上，央行从关注基础货币投放转向关注利率水平，政策工具将趋于短期化（不改变央行资产负债表）。存款准备金率今年调整概率不大，原因是基础货币存量仍然稳定，即使略有下降，但货币供应目标也下降，没必要调整货币乘数。
　　短期逆回购利率可能成为新的利率锚。今年经济小复苏，上半年通胀温和，短期逆回购利率以稳为主。下半年通胀上升幅度较大，预计短期逆回购利率趋于上行。央行不会大动作反通胀，最有可能上调存款利率浮动上限，但不调整基准利率。给市场自主“加息”的机会，保护经济复苏的可持续性。