美联储1月3日公布的2012年12月货币政策会议纪要趋于鹰派，投资者产生对货币政策收紧的担忧，我们认为这是对会议纪要的过度解读。我们倾向于认为在2013年底伯南克8年任期就将届满前后，资产负债表的扩张会停止，甚至出现由于购买资产到期后的小幅收缩，以此为接任者留下一个相对中性的可操作性更强的空间，但是诸如主动出售资产、提高利率等激进的政策操作应不是备选。
　　现在讨论何时QE终止为时尚早，2013年的大部分时间依然是美联储鸽派之年，宽松的基调将得以贯穿。对于此次会议纪要暴露出的分歧，我们的解读打个比方来说就是：吃惯了大餐的胖子是不会轻易的放下手中紧握的餐具，但是他们依然会偶尔担心一下肥胖带来的不良反应。
　　一周扫描：
　　海外方面：政策平稳，数据平淡。美国11月贸易赤字大幅超预期，主要原因是美国国内消费者开支增强。欧洲央行议息会议按兵不动，欧央行行长释放对经济乐观预期，西班牙国债拍卖情况好于预期。欧元区11月失业率再创新高，希腊失业率达26.8%。
　　国内方面：价格上涨有所加快，人民币升值预期增强。上周农产品价格小幅回升，生产资料价格以上涨为主。1月第1周农产品价格指数继续回升。第2周农产品价格指数小幅上升概率大。1月上旬生产资料价格上涨为主。国内流动性方面，12个月NDF重归升值预期，海外NDF飙升。
　　国内政策动向：三大部委召开年度工作会议，国资委四个方面加强国企改革，央行提出加强对具有融资功能非金融机构的监管，外管局提出渐进开放资本项目，促进贸易投资便利化。
　　欧洲两大央行按兵不动。国内通胀超预期上升，料不可持续。虽然出口较好，但流动性收紧、通胀和房价上升成为当前三个不利因素。短期基本面难以继续向上超预期，下周五国内经济数据将受到重点关注，但无论好坏，都难改市场谨慎。主导行情走势的还是中期因素——转型与城镇，但这需要进一步实质性动作。