结论或者投资建议：
　　12月份CPI略超预期，主要由食品价格所带动，其中猪肉、蛋类和蔬菜价格涨幅较高。根据猪肉和蔬菜价格波动的周期推测，相比2012年，2013年猪肉价格涨幅将有所上升，而蔬菜价格涨幅将有所回落。2013年预计将呈现温和通胀特征，从全年看，物价涨幅前低后高，资源要素价格改革、降准等操作的时间窗口主要集中在上半年。
　　原因及逻辑：
　　12月CPI2.5%，比我们的预期值2.3%高0.2个百分点，从结构上看，非食品价格与我们预期的一致，主要是食品价格涨幅超预期，12月份涨幅比较大的是猪肉、蛋类和蔬菜。由于春节移位的原因，预计2013年1月份CPI涨幅将回落到1.8％左右。
　　从2012年全年数据看，符合年初提出的2012年是猪肉价格下跌年和蔬菜价格上涨年的预测。根据猪肉和蔬菜价格波动的周期推测，相比2012年，2013年猪肉价格涨幅将有所上升，而蔬菜价格涨幅将有所回落。
　　11-12月份蔬菜环比持续上涨，一方面是因为此前蔬菜价格回落比较厉害，价格需要回归；另一方面是受天气的影响。综合起来看，今年蔬菜价格的波动幅度明显偏高。
　　2012年CPI平均涨幅为2.6%，由于翘尾因素超出预期，上调2013年全年CPI至3％，比此前预测调高0.3个百分点。全年看，仍维持前低后高的走势。食品价格会上升，主要受猪肉价格上涨的带动，而非食品价格涨幅相对比较稳定，经济弱复苏对价格的拉动相对偏弱。
　　2012年12月PPI为-1.9%，全年平均涨幅为-1.7%。12月份PPI中，生产资料价格涨幅继续呈现降幅收窄的走势，而生活资料价格涨幅则为同比正增长并小幅提升。
　　虽然从2012年10月份开始，PPI降幅就呈现不断收窄的走势，但是从环比的角度看，平均涨幅低于历史均值水平，显示在经济弱复苏的背景下，产品价格提升的力度偏弱。
　　维持对PPI的判断，2013年平均上涨0.5%左右，在今年6月份左右有望转正。
　　2013年通货膨胀总体温和，前低后高的走势，决定了资源要素价格改革、降准等时间窗口主要集中在上半年。