核心观点：
　　1、10月新增外汇占款环比下降的三个主要原因：一是，有价无市，央行较少干预外汇市场，导致外汇市场交易量下降。二是，季节因素，银行自身结售汇行为导致金融机构新增外汇占款往往在9月等季末偏高。三是，同业代付新规导致付汇率上升，货物贸易顺差并未带来贸易项下外汇净收入。
　　2、央行不干预导致的人民币汇率频繁涨停现象，对招商外汇供求强弱指标的预测能力影响体现在价和量两个方面。
　　3、我们预计11月新增金融机构外汇占款在500至1500亿元之间。判断依据主要有三个。首先，11月季节性因素减弱，外汇占款恢复正常性增长。其次，同业代付新规的影响主要体现在8月至10月，此后影响会减弱。第三，从新兴市场来看，11月的国际资金流入情况要好于10月。
　　我们认为美国财政悬崖影响有限，国际资金维持流入趋势直至2013年1月，同时，支撑人民币汇率在此期间保持强势格局。目前外汇市场的僵局令央行陷入尴尬境地，我们认为央行不得不重新在某些时点介入对外汇市场的干预。