? 通胀：预计11 月CPI 为2.0%，PPI 为-2.1%

　　通胀方面，蔬菜价格同比将从10 月的1.1%回升至9%左右。猪肉价格的本轮反弹基本结束，价格连续数周回落，但由于对应去年价格也已经走过高点，带动肉类分项同比继续回升。总的来说，食品项方面预计同比约为2.8%，非食品方面环比预计为0.1%，预计同比为1.7%。生产资料价格方面，之前价格的回升更多的是体现出供给方的限产报价以及中间商的投机性补库存，实际的需求回升并不明显，但是伴随着价格的持续上行，需求面的配合也会更加明显。我们预计11 月PPI 环比为零，折合同比为2.1%。

　　? 实体：预计11 月工增同比增长10.2%，固定资产投资累计同比增长20.8%价格方面体现出来的一定好转，配合着供给出现超预期的回升，在长假因素消解之后，这种回升仍将继续。11 月工业增加值，根据粗钢、发电等高频数据的监测来看，我们预计季调环比上将有一个继续提升，达到0.92%，折合同比上回升至10.2%，而11 月固定资产投资方面微升至20.8%。

　　? 货币：预计11 月M2 同比增速为13.8%，新增信贷为4200 亿元稳定的逆回购输出和低水平的货币市场利率使得之前的降准预期显得有些无厘头。伴随着年底的财政存款的投放，央行年内应该不会再有任何非常规动作。信贷方面超预期的可能性不大，总体不会超过8 万亿的水平太多，结构上改善仍将继续，预计回落至4200 亿左右， 11 月M2 的同比增速将回落至13.8%。

　　? 消费：预计11 月社会零售总额同比增长14.9%10 月国庆长假，高频数据的反馈结果并不乐观，但实际数据则明显超预期。今年的11 月，天猫等电商对于实体销售的分流冲击力度明显高于往年，但对于整体社零数据来说并不会造成明显拖累。参考到固定资产投资当中的批发和零售分项以及消费者预期，我们预计11 月社会零售总额同比升至14.9%。

　　? 外贸：预计11 月出口同比7.7%，进口同比7.6%近期美国的一些数据开始转好，短期外需向好。对于海外经济的前景，我们并不看好。从大选的政治经济周期角度来看，大选后经济增长呈现的是规律性的下行。美国目前面临的财政悬崖，至少在预期上对于市场已经构成了打压。同时，欧元区的情况也并不容乐观。综合以上，我们对于11 月进出口贸易数据做出判断，出口增速预计为7.7%，进口则为7.6%左右。