上周五，美国公布第三季度GDP初值，美国经济三季度转而走强的趋势符合我们预期，2%的环比涨幅相对于二季度1.3%明显好转，好于市场预期的1.8%，主要提振来自于个人商品消费和政府消费，出现较大提升；但低于我们预期的2.4%，主要归结于固定资产投资低于预期，加之出口走弱。
　　从GDP各项组成部分的贡献来看，个人消费、企业投资持续为正贡献，政府消费和投资也转而出现正贡献，其中，国防消费支出反弹13%，贡献最大，高达0.65个百分点，这意味着财政紧缩的拖累减弱，而除去国防支出，三季度GDP环比增速未出现提速。净出口则正好相反，贡献由二季度的0.23下滑至-0.18，反映出口形势明显恶化。从贡献增量来看，个人消费、政府消费和投资是正贡献，但被固定资产投资和净出口贡献下滑所抵消了部分。具体分析如下：
　　1）从消费来看，美国实际个人消费从二季度的1.5%加速至2%，贡献了GDP的71%，集中在商品消费，特别是耐用品消费大涨8.5%，虽然在GDP占比仅10%，但贡献了三季度GDP增量的41%，主要受到汽车及零部件贡献提升0.44个百分点的支撑；而服务消费增速从2.1%下滑至0.8%，贡献减弱0.6个百分点，主要因为家庭减少在房子和能源方面的服务消费支出，意味着9月油价高企导致消费者信心仍然脆弱。
　　2）从占GDP14%的投资来看，三季度企业总投资的增速从0.7%下滑至0.5%，拖累来自于非住宅投资，特别是设备和软件投资已连续四季度下滑，三季度已不再增长，陷入停滞，主要反映了商业活动疲软，投资意愿下降，原因在于外需疲软以及政策层面不确定性较大，最终导致企业不愿增加开支。另一方面，支撑来自于去库存速度放慢和房地产投资，农业仍在加速去库存，幅度超出我们的预期，导致整体库存变动仍为负；而商业库存如我们预期，扭转了上半年的去库存局面，出现加库存，其中零售商加库存幅度大于批发商和制造商，这主要受到消费者对耐用消费品的需求增加所致，加上四季度消费旺季的到来，说明企业对未来销售并不悲观。房地产市场方面，实际住宅投资增速从二季度较低的8.5%攀升至14.4%，但仍低于第一季度由于暖冬效应导致的峰值20.5%，主要由于房地产市场价升量涨带动住房投资增加。
　　3）从政府投资和消费来看，三季度环比上升3.7%，贡献大幅提高0.85个百分点，说明财政紧缩政策的拖累有所减少。联邦政府的国防和非国防支出均扭负为正，其中国防消费支出增加最多，环比上升13%，9月国防资本品新订单反弹43.7%也印证了这一趋势，州和地方支出的降幅也减小，只有联邦政府投资仍在下滑。