经济环比改善，市场不应漠视：在8月份的报告《信心何在》及其后的一系列行业比较报告中，我们反复提示，经济环比改善，市场不应漠视。9月的数据验证了我们的观点。当前经济的下滑已从“加速下滑”环比改善至“减速下滑”，并将继续改善至“企稳”。这个过程将是中长期的。
　　中长期信贷在改善：6-9月中长期信贷占比分别为31%，39%，41%，46%，目前的水平在历史上也是比较高的。企业的信心在恢复。
　　新开工项目投资继续回升：固投累计增速略微回升至20.5%(前值20.2%)，尤其值得关注的是新开工项目投资同比增速连续6个月上升，9月累计达25.7%。因上半年投资不足，地产投资可能出现年底赶工情况。
　　工业增加值止跌回升：9月当月IVA同比增速9.2%，结束了连续4个月的下跌，且累计同比降幅已低于之前几个月。全工业仍处于主动去库存阶段，产销率已连续4个月上升，目前97.8%，处于历史较高水平。四季度可能正进入被动去库存阶段，并可能于明年上半年进入主动补库存阶段。
　　消费上行难以持续，期待年底：9月消费增速大幅回升至14.2%(前值13.2%)，但或许难以持续，因十一长假期间消费较差，消费需求可能积压在年底爆发。
　　投资建议：推荐关注下列产业链上的机会：
　　1)煤电产业链上：关注煤价上涨和用电旺季来临
　　2)地产基建产业链上，关注十八大带来的投资启动，关注年底赶工、
　　关注水利投资
　　3)汽车产业链上，关注中日矛盾带来的结构性机会
　　4)居民消费品上，关注年底消费需求的释放，关注投资启动带来的白
　　酒和礼品消费需求，持续关注中档消费
　　5)金融部门中，关注券商、信托等的新业务模式或旧业务稳定高利润
　　模式
　　6) TMT板块中，仍有大量成长机会，关注智能手机产业链。