QE3对美国经济有积极作用，但效果可能有限9月13日美联储宣布推出开放式QE3，具体内容为每月购买400亿美元MBS直至美国失业出现明显改善，同时维持目前的OT操作及将当前联邦基金目标利率水平至少维持到2015年中期。QE3的推出，将利于降低抵押贷款利率，促进房价回升，推动美国楼市复苏，改善居民财富并由此促进消费者消费信心和能力，进而改进就业和促进经济增长。但是目前经济环境下QE3的边际作用递减，效果可能有限。一方面QE3推出时包括抵押贷款利率等在内的利率水平已处于较低水平，继续引导利率下行的作用有限；另一方面，目前美国就业已有结构性失业特征，仅凭货币政策难以彻底解决；再者，QE3带来资产价格上涨对富者更有利，而穷者更不利，且导致的通胀将侵蚀消费者购买力。
　　QE3对新兴市场带来较大风险QE3将推升全球资产价格和大宗商品价格上涨，不过其边际效应在递减。在目前全球经济尤其是新兴市场面临相对较高的通胀和更为低迷的经济增长压力下，QE3对新兴市场有较大风险。一方面，QE3导致美元贬值，对新兴市场带来较大升值压力，对本已疲弱的出口带来负面影响，目前已导致不少国家干预外汇市场，若“竞争性贬值”成为趋势，全球贸易复苏将更艰难；另一方面，目前新兴市场在经济下行压力下依然面临较大的通胀压力，而QE3将造成大宗商品价格上涨，推动全球通胀水平，导致新兴市场更难以平衡经济增长和通胀，对货币政策带来挑战。
　　QE3难以明显改善中国资本流入与市场预期不同，我们认为QE3难以明显改善资本流入，由于此次QE所面临的经济环境和前两次不同，即使能够对资本流入有所改善，其改善的幅度也将很小，预计外汇占款仍将维持低位。一方面，汇率升值对资金的吸引难敌前两次QE时。经历持续升值后，目前人民币升值预期已大为缩窄，即使海外量化宽松带来人民币升值压力，但在出口下滑压力下，预计央行将促使人民币汇率保持相对平稳；另一方面，中国房地产存在的不确定性难以吸引资金大规模流入。目前中国房地产政策不明朗，对外部资金的吸引力大不如前两次QE时；再者，中国经济下行压力下仍存降息预期，外部资金难以博取QE2推出时中国加息中对中外利差的套利。
　　QE3对中国经济和货币政策带来的挑战大于机遇同时QE3对中国出口的正面拉动也将难以短期体现，反而短期面临美元贬值导致的出口压力；再者QE3推动大宗商品价格上涨带来的通胀预期使得中国经济下行压力下可采取的宽松政策受限，对中国政策带来挑战。在此情况下，预计中国货币政策维持现状可能性较大。预计央行将进一步利用逆回购来调节流动性，但若外汇占款继续大幅下降，则仍可能下调存款准备金率。汇率方面预计保持人民币汇率中间价的相对稳定。同时，货币政策的受限，可能导致中国政府加大对债券市场的依赖，如继续放松发债门槛、加大城投债等债券发行等以此来增强对中国经济支持。