昨日，受希腊紧缩方案影响，避险情绪上涨，且美国7月消费者信用远低于预期，投资者对宽松预期持谨慎观望，导致欧美股市回落。
　　结论：尽管上周日“三驾马车”拒绝了希腊115亿欧元开支削减方案中的逾20亿欧元内容，因为其对于希腊目前披露的紧缩方案尚不满意，但是，我们认为此举更多是象征意义地给希腊施压，最终仍会给希腊发放新一轮315亿欧元贷款。
　　希腊民调显示政局仍有不稳定因素，但短期风险不会暴露。
　　上周日，“三驾马车”拒绝了对希腊紧缩方案部分内容，理由是“希望得到更多的细节，以便更好地理解措施”，这相当于给希腊的警告，希望希腊修正紧缩计划，如果不认真执行紧缩措施，否则后果很严重，将不会发放下一笔315欧元的救助贷款。
　　从名义上来看，“三驾马车”一直想尽办法让希腊留在欧元区，因而同意发放第二批1300亿欧元贷款，对希腊难以让人满意的改革结果只能一忍再忍，对希腊达到目标的期限一推再推，这次讨论主题即希腊的改革进展，从而决定是否同意希腊将预算赤字目标延期2年。
　　我们认为，三驾马车对于希腊紧缩计划的主要分歧在削减养老金和公共部门工资等这些触动希腊根本利益的改革措施，这在希腊国内已经遭到不少人反对，因为他们在减少工资方面已经承受了巨大的压力，如果进一步削减工资和养老金势必导致其可支配收入进一步减少，从而减少消费等支出，拖累经济。
　　政治上，希腊国内反对声四起，反救助党民调领先埋下不稳定因素。从上周五的民调来看，反救助极左翼联盟Syriza再度赢得最高的支持率——30%，超过目前第一大党；甚至有纳粹主义倾向的极右民族主义党派金色黄昏党（Golden Dawn）
　　支持率升至12%，排名第三。如果这种局势持续，那么对于希腊风雨飘摇的政坛又增添了一份不确定因素。
　　不过，目前不宜过于悲观，“三驾马车”本周三会再次审查希腊，并于10月8日前发表希腊改革进展的审核报告，并提交给欧元区财长会议讨论是否接受希腊将达标期限延长两年的观点。而希腊方面，联合执政联盟——新民主党、PASOK和民主左派党尽管上周末会议未能就新的紧缩措施达成一致，但将于本周三会晤，寻求妥协方法。我们预计，最终仍是以妥协告终，原因在于：（1）三驾马车此次拒绝更多是象征意义上设置障碍，行使否决权，希望希腊认真对待并坚决执行紧缩方案，避免道德风险，最终也会考虑到希腊政府所面临的内忧外患等艰难处境，不至于过度刁难、让其被迫接受条件而可能因承担过大压力而退出欧元区；（2）从大局考虑，德国和欧盟、欧央行都希望尽一切努力将希腊留在欧元区；相比较而言，今年来看，希腊退出欧元区的机会成本太高，对政局、经济波及太广、影响太大。综上所述，“三驾马车”最终通过希腊的财政紧缩方案、并给予希腊新一笔贷款是大概率事件。
　　本周关注：9月12日德国最高法院宣布对ESM的判决（预期：通过）
　　荷兰大选（预期：亲欧的多党联盟执政）
　　9月13日美联储公布议息会议结果