上周五，避险情绪大幅下降，风险资产价格大都上涨，主要受到中国政策加码和QE3预期升温的影响。美国8月美国非农就业人数差于预期，再度提振了市场对QE3的预期，推动商品和美股价格上涨，而对美元指数造成了巨大压制。
　　8月非农就业人数仅增长9.6万人，低于预期，各项数据均较差，6月和7月数据也分别下调1.9万和2.2万人；另一方面，虽然失业率从7月的8.25%降至8.1%，但这是因为更多人不再找工作。这说明美国就业形势严峻，提升了美联储额外刺激的概率，也降低了奥巴马连任的概率。
　　企业部门的调查显示，8月非农就业低于预期最大的原因在于制造业特别是耐用品部门就业减少，政府部门就业仍然减少但边际改善，只有服务业构成支撑。家庭部门的调查显示，虽然失业率下滑至8.1%，但是并不值得庆幸，因为劳动力参与度进一步降至63.5%，创31年新低，这说明更多人退出了找工作的队伍。
　　结构性问题依然严重，平均失业时间从16.7周上升至18周，不过，广义失业率从15%降至14.7%，为4个月新低。
　　劳动力市场状况不及预期，进一步加大了美联储推行量化宽松的概率，我们将今年推行QE3的概率上调至70%，最早的时点将在本周四的美联储议息会议上。我们认为本次会议很可能推行QE3的原因在于：（1）美联储的两大使命是保持物价稳定和最大化就业，而目前的状况是通胀整体走低而就业形势恶化，为QE3提供必要性（2）美联储上次议息会议明确表示，“美联储会采取额外刺激政策，除非经济出现持续而且彻底的复苏”，而从8月1日至今的经济数据来看，虽然整体上差强人意，但远不算是彻底和持续复苏；（3）美国经济仍面临财政悬崖、欧债危机等下行风险；（4）欧央行实施OMT这一无限量开放式购债方案，为美联储购债有示范效应，减少了政治阻碍。
　　因此，9月13日即将迎来美联储兑现承诺的时刻，我们预计美联储会开展前瞻性指导，例如宣称保持低利率环境直至失业率降至7%以下，核心PCE不超过3%；同时，美联储很可能实施开放式QE3，即在必要的时候购买美国长期国债，控制购债总规模而不确定每个月购买美国长期国债的规模，而且可能兼具冲销式QE的属性，允许通过逆回购、短期借款或卖出短期国债来回收部分流动性。此外，美联储还将宣布对2015年的经济预测。
　　本周关注：9月12日德国最高法院宣布对ESM的判决（预期：通过）
　　荷兰大选（预期：亲欧的多党联盟执政）
　　9月13日美联储公布议息会议结果