——点评12年8月中国外贸数据

    8月出口同比增长2.7%，高于7月的1%，优于市场中普遍出口负增长的悲观预期，外需疲弱风险减弱。进口同比下降2.6%，远低于7月的5.7%，显示内需依然较弱。由于进口的疲弱，8月贸易顺差小幅扩大至266.6亿美元。欧债形势有所改善，美国经济仍在复苏，因此外需将有改观，而国内经济将逐步企稳也有利于进口增速回归到正增长的轨道。
　　中国出口状况有所改善，虽然对欧盟出口仍然下降12.7%，但优于7月的下降16.2%，同时对美国出口增长3%，优于7月的0.6%。对新兴市场出口分化，但多数弱于7月。8月对巴西出口同比下降14%，逊于7月的下降3.3%，8月对东盟出口增长10.3%，弱于7月的增长13.3%。
　　8月进口同比下降2.6%，一般贸易进口同比大幅下降7.5%，加工贸易同比下降1.5%，对进口拖累较大的是一般贸易。
　　而在一般贸易中，显著恶化的是大宗商品进口。8月大宗商品进口同比下降18.7%，远低于7月的下降2.4%。8月进口增速较7月少增了7.3%，但剔除大宗商品后8月进口增长了1.8%，较7月少增了4.8%，大宗商品进口是拖累8月进口的重要原因。即使剔除价格因素，大宗商品进口增速仍然大幅下降。8月进口成品油量同比下降34%，进口原油量同比下降12.6%，相比7月均有大幅度下降。我们认为大宗商品进口下降快于其他商品反映了中国经济在转型过程中传统行业收缩的更快。
　　预计9月出口增长8%，进口增长4.2%，贸易顺差218亿美元。将我们对出口2012年全年增长从年初预测的10%下调至8%，进口增速从9.2%下调至5.4%，贸易顺差上调至2100 亿美元。由于进口的疲弱使得今年的贸易顺差远高于预期，这可能扭转人民币近期的贬值预期。
　　我们认为出口未来仍将逐步改善，不会构成对中国经济恶化的冲击，内需的持续恶化更值得警惕，稳增长关键是要稳内需。