上周五，避险情绪小幅下降，欧美股市均小幅上涨报收。美国7月耐用品订单继续增长，提振市场信心。预计受QE3预期推动，风险情绪将持续上升，带动风险资产走强，但下周或将回落。
　　我们不同于市场的观点在于，美国耐用品订单虽然增长较好，但核心耐用品订单出现下滑，资本支出恐将对美国三季度经济造成一定拖累。7月耐用品订单增长4.2%，好于预期的2.5%，主要因为运输设备超预期增长14.1%，以及商用飞机订单增长53.9%，这意味着今年夏天汽车厂商季节性关闭的车间少于去年。
　　值得警惕的是，除运输以外的耐用品订单下跌-0.4%，低于预期的增长0.5%，6月值也从-1.1%下修至-2.2%；除飞机意外的非国防耐用品订单下跌更多，下滑-3.4%，这已经是第四个月下滑，三个月移动均值更下滑-9.3%，也远低于预期，6月值从-1.4%下修至-2.7%。
　　这说明耐用品需求整体疲软，可能受到即将面临的财政悬崖和欧债危机的影响，商业投资恐将受到拖累，进而对GDP的贡献减少。这个相对疲弱的经济数据对于美联储的额外刺激是一个催化剂。
　　另一方面，根据“美联储通讯社”称号的记者Jon Hilsenrath披露了伯南克致信众议院住房监管委员会主席Darrell Issa，回应了后者提出的质疑，为美联储为支持经济而采取的行动辩护，认为扭转操作项目仍然对经济体系起作用，并强调美联储将根据对未来经济的预测，而存在更多行动的空间来放松金融环境，强化经济复苏。
　　我们认为，市场目前对QE3可能过于乐观，预期可能落空。虽然美国经济前景仍有波折、通胀下行也为QE3扫除障碍，但是基于房地产和零售拉动美国三季度经济整体走强，欧债危机的传染减弱，且OT2.5持续到年底使新一轮刺激的必要性下降，我们预计伯南克在8月31日的杰克逊霍尔央行行长峰会上将阐述美联储宽松的货币政策基调，而不会暗示具体刺激措施。
　　本周关注：8月27日德国8月IFO商业景气指数。
　　8月28日欧元区7月平均M3、美国8月消费者信心指数。
　　8月29日美国第二季度GDP年率终值、美国7月待售房屋销售月率。
　　8月30日欧元区8月经济景气指数8月31日欧元区7月失业率、Jackson Hole央行行长峰会