| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 14:46 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;钟嘉妮 |
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上周五，避险情绪略有下降，风险资产涨跌互见，主要受到可能赋予ESM银行执照以加大救助力度的提振，其中西班牙10年期国债收益率从高点回落至7.37%，但5年期与10年期国债收益率近两日出现了倒挂，国债CDS更跌至历史低点，显示投资者对西班牙减记的担忧上升。
德国7月IFO商业景气指数连跌三月至103.3，创28个月低点，反映欧债危机升级对欧洲最大经济体德国再度形成威胁。其中，各分项指标中，商业现况指数和商业预期指数均下滑，逊于预期。此前公布的ZEW经济现况指数也差于预期，也预示德国7月商业信心显著恶化。近期德国经济承受着外需下降与财政整顿的逆风，虽然二季度可能逃过经济衰退的一劫，但估计三季度GDP会步入负增长。
英国第二季度GDP下滑超预期，显示衰退加剧。英国GDP连续九个月收缩，今年二季度初值环比下滑-0.7%，创3年来最大降幅；同比亦下跌-0.8%。分行业来看，二季度建筑业产出按季度下滑-5.2%，下滑最快，对GDP环比增速贡献57%；其次是制造业拖累29%，造成工业产出下滑-1.3%，服务业下滑-0.1%。英国二季度GDP指标的糟糕表现，部分因为英国女王钻石婚工作日减少，且天气状况不佳。
不过除去这些因素造成的影响，英国经济产出依然呈现萎缩，这意味着其政府实现减债目标的希望变得更为渺茫。如果英政府继续当前的紧缩政策，英国或将陷入削减预算导致经济增长放缓、经济疲软再导致减赤困难的恶性循环之中。此次国内生产总值跌幅远超预期极大引发了市场失望情绪，使得宽松呼声变高；但由于英国7月初刚宣布了资助贷款计划与进一步量化宽松，英国央行推出更多刺激措施的可能性暂时不大。我们预期，今年三季度英国经济还将处于下行通道，但第四季度有望下滑幅度减弱。
美国6月新屋销量跌幅超预期，但新屋售价继续回升。6月新屋销售环比下降-8.4%，继前月攀升到两年高点之后，回落至5个月来的最低值35万，创两年来最大跌幅，预示美国就业市场显著下滑。东北地区新屋销售跳水60%,，跌幅最为明显。新屋销售不理想的原因之一在于低库存；以当前的销售步伐，市场足够去库存化4.9个月，仅略高于五月的4.5个月。库存减少推升了房价与房屋建设，加之房贷利率位于历史低位，总体而言，今年美国房屋市场呈现回温态势。不过从6月新屋销售数据看来，美国经济缓慢增长的大环境令房地产市场复苏之路崎岖不平。
本周关注：7月26日欧元区M3、美国6月耐用品订单
7月27日美国二季度GDP
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