| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年07月09日 16:10 |
作者： |
李慧勇;孟祥娟;张承启等 |
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日前温总理在江苏调研，其中最值得关注的政策动向有两个，一是“继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾”，二是“稳定投资是扩内需稳增长的关键”。
前者表明在周期下行、银行加大风险控制的情况下，贷款供给不足的结构性矛盾已经引起高层的高度重视，除降息、降准之外，国家还有可能通过存贷比计算口径调整、加大小微企业贷款和特定产业贷款来缓解企业资金紧张状况。
后者我们认为是一个非常务实的判断，在出口面临较大的不确定性、消费难以有效启动的背景下，投资确实是稳定经济增长的一个重要突破口。不能因为投资曾经有这样的或者那样的问题而歧视投资，关键是投资什么，我们前期报告中说应该投资那些调结构和稳增长的交集，总理讲话中提出加大投资要实现四个结合，“与实施国家中长期发展规划结合起来，与积极稳妥推进城镇化结合起来，与保障和改善民生结合起来，与调整经济结构、淘汰落后产能结合起来”。这四结合和我们前期的预期基本一致。它也解释了此前为何广东广西两大钢铁基地为何会被批准——原因就是虽然钢铁已经是产能过剩，但是这两个基地技术相对现金，是与“与调整经济结构、淘汰落后产能结合”。
其他关注：受消费品和建筑业生产带动，德国5月生产增速超预期。结合近期制造业订单数据来看，德国的工业生产有企稳迹象，进一步下行可能性降低。
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