| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月03日 14:47 |
作者： |
刘锋 |
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下半年美大选可能是美国最重要的事件，对美国经济有最重要的影响。奥巴马再次当选美国总统的可能性很大。收入增长和价格稳定是影响选情的最重要的经济指标。
从历史上看，美国大选年的经济表现要略好于平均水平。今年美国经济可能延续前低后高的运行态势，下半年美国经济增速可能略快于上半年。但经济上行高度有限。
下半年美国就业在大选因素叠加季节性因素的影响下，有可能出现改善。
消费增长受到收入增长的制约，存在天花板，并制约美国经济增速的上行。下半年美价格压力不大，但要警惕核心CPI的持续高位。美国出口竞争力在逐渐提升，有利于美国经济增长。
下半年欧元区财政整固仍将是影响欧洲经济的主要因素，欧元区内政治的协调是有利于欧元区主权债务危机缓解的重要因素，德国的立场最重要。
欧元区在经济方面高度的不平衡制约欧洲经济的增长。一些受主权债务压力严重冲击、且极度缺乏竞争力的国家将继续拖累欧洲经济的增长。
欧元区财政整固总体有进展，但进展仍嫌不足。下半年8月是西班牙主权债到期还本付息的高峰期；12月是意大利主权债还本付息的高峰期。
由于欧元的贬值，欧元区贸易大幅度改善，有利于欧元区资产负债表的逐渐修复，但贸易改善在欧元区内分布高度不均衡。欧元区就业继续恶化，但高度不均衡。欧元区加强要素流动的灵活性，和要素价格的灵活性是关键，需要成为欧元区改革的一部分。
新兴经济体总体表现较发达经济体为好。印度是关注点，主要问题经济增长下滑，通胀居高不下，失业率高。背后重要原因是政府新增赤字太高，政府通过通胀获益太多，分得蛋糕太大。由于印度政府的债务主要是国内债，印度风险外溢也较小。
下半年美国大选是QE3的重要决定因素(本观点理论依据来自美国经济学家James E Alt)。明年夏天新总统将提名下一届美联储主席。从政治经济学的角度看，美国大选的选情对于QE3是否推出、推出方式、推出时点有关键影响。考虑到明年美国面临财政断崖，到明年前推出QE3可能性大。
美国股市也将受到大选的深刻影响。QE对于股市的正面影响，股市的上涨所带来的居民收入增长，对于美国现任总统选情存在有利影响。也使得今年下半年的美国股市不能脱离政治经济学的分析和解释。
地缘政治演变的核心政治经济学逻辑是压低石油价格，有利于降低通胀、降低美国居民支出从而确保现任美国总统再次当选。
美元指数下半年可能在框架内运行，呈现略强的态势。
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