| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月03日 14:07 |
作者： |
邵宇 |
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库存上升造成PMI指数降幅低于历史水平。6月份官方PMI指数为50.2，较5月份下降了0.2个百分点。从历史情况来看，每年6月PMI指数基本都明显低于5月份，今年6月PMI指数季节性降幅明显低于历史平均水平。从分项指数来看，除了库存指数明显上升外，其他分项指数均大幅下滑，6月PMI指数环比降幅低于历史均值跟存货指数上升密切相关。
制造业需求继续恶化。在上月制造业需求大幅恶化的基础上，本月PMI订单指数继续下降。6月PMI新订单指数为49.2，较5月份下滑了0.6个点；新出口指数为47.5，较上月下降了2.9个点。需求的疲软也造成制造业采购量明显下滑，6月份PMI采购量指数较上月下降了3.9个点。
购进价格指数继续大幅下降，PPI同比增速将延续下滑态势。受内外需求显著恶化的影响，6月PMI购进价格指数为41.2，较上月下降了3.6个点。PMI购进价格指数与PPI环比增速走势非常一致，购进价格指数大幅回落意味着6月PPI环比增速继续下降，预计6月份PPI同比增速可能会下降至-1.9%以下。
6月制造业出现被动补库存现象。6月份PMI原材料库存和产成品库存指数均出现回升，其中原材料库存指数反弹幅度较大，制造业库存增加主要受到需求超预期下滑使得企业库存被动增加。需求恶化也改变了制造业企业的行为，采购量和进口指数明显下降，6月PMI采购量指数下降3.9个点至46.9、PMI进口指数下降了1.6个点至46.5。
7月PMI指数将继续下滑。近几个月PMI分项指数显示，制造业面临的需求明显恶化。在政策刺激力度有限的情况下，需求的恶化会造成制造业的生产规模进一步收缩。此外，从历史情况来看，历年7月份PMI指数往往低于6月份，因此预计7月份PMI指数将进一步下滑。
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