| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年06月29日 14:00 |
作者： |
周金涛 |
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全球：危机风雨将歇，“衰退”阴霾难散
2012年下半年，欧债危机给国际市场造成的风雨冲击将随着希腊僵局打破，欧盟救援升级而再度缓和，但是全球经济弱势复苏的格局难以改变，笼罩全球的经济衰退阴霾一时仍难以消散。
美国：消费扩张、库存加速，复苏趋势仍将延续
在美国就业状况不断好转，消费信贷投放持续增长，油价已大幅回落的情况下，之前被高油价所灼伤的相关消费支出将得到修复，进而个人消费支出不断上升的趋势将得以延续。
自去年4季度以来，美国经济中的商业库存处于一种持续加速的态势，这也是自去年年底以来美国经济超预期复苏的一个重要推动力量。而且从库存指标的变化趋势来看，美国商业库存加速回补的势头仍在继续，未显任何库存减速的迹象。
私人消费支出扩张与库存加速回补趋势的延续，决定了下半年美国经济复苏的趋势仍将得以延续。
欧洲：衰退仍在持续，危机再临转机
从统计数据来看，当前的欧洲经济衰退仍在持续，而且似乎仍深不见底。
希腊保守势力赢得大选意味着希腊退欧风险将显著回落。即将升级的欧债治理措施将令各国政府甩掉救助本国银行的包袱，而且在欧盟银行业联盟和欧洲央行长期再融资计划的共同保险之下，欧洲银行业的系统性风险将会显著回落。在希腊僵局打破，危机应对措施升级之后，欧债危机将再度呈现阶段性缓和。
日本：复苏趋势不改，“惊喜”恐难延续
受益于灾后重建，国内消费需求扩张，以及出口的恢复增长，日本经济在今年上半年表现出了较为喜人的复苏形势。不过考虑到其消费增速已处历史高位，进而存在增速回落的风险，生产者产成品库存增长迅速，工业生产订单持续下降，下半年日本经济复苏恐怕很难再出现“惊喜”，延续一种弱势复苏的可能性较大。
美元震荡微落，大宗触底缓升
考虑到欧债危机再临阶段性缓和，国际避险情绪回落，美国经济延续复苏趋势，下半年美元将处于高位震荡略有回落的态势。受美元走势影响，我们认为大宗价格很可能将呈现出三季度初期震荡筑底，之后缓慢回升的态势。
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