| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年06月21日 14:35 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;钟嘉妮 |
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美联储宣布延长“扭曲操作”至2012年底，不扩张资产负债表的前提下卖出3年期及3年以下的短期国债2670亿美元，同时购买6-30年期限的长期国债，并将机构债和机构MBS到期收益用于再投资。
美联储下调今明两年经济增长预测符合我们预期，但刺激力度低于预期，对风险资产提振有限。此次延长“扭曲操作”相当于现行宽松政策的延伸，但资产购买规模仅为2670亿美元，少于去年9月实施的4400亿美元；为期6个月，也少于OT2历时9个月的操作时间；并降低了年内再次刺激的概率，短期内使市场失望。不过，伯南克同时向市场释放央行将会在经济形势恶化时会有所作为的信号。从延长扭曲操作的影响来看，对美国经济和风险资产的刺激边际递减。由于美联储可供出售的短期国债越来越少，至年底，美联储几乎不再持有3年期以内的短期国债，意味着美联储对短期国债的需求下降，投资者这一预期的自我实现导致卖盘增加，从而促使短端收益率上行，从而削弱此次扭转操作的作用。因此，此次延长扭曲操作的影响呈边际递减之势，短期内，美元可能走强，商品等风险资产提振有限甚至承压。
英国5月失业金申请人数增加8100人，差于市场预期，7月预计将增加资产购买规模。英国失业金申请率维持4.9%不变，六月的国际劳工组织(ILO)失业率持平于8.2％。由于近期欧元区经济波动不断，打击到英国就业市场，致使5月失业金申请人数增加。尽管ILO数据未及时显示英国就业有所走强，失业金申请人数的再度提升或成为转折点，改善未来增长疲软的状况。疲弱的经济数据，即上刚公布的6月议息会议纪要中英国行长等人均支持增加资产规模，仅以一票之差未能在6月通过扩大QE的决议，因此，我们认为英国央行7月将增加资产购买规模，以重振市场信心、刺激经济复苏。
美国4月职位空缺数下降至342万，就业前景堪忧。美国4月职位空缺由3月的374.1万下滑到341.6万，跌至近四年来最低值。此次职位空缺减少遍布各达产业，其中私营部门空缺为308万，降幅创2009初以来最高值；政府部门空缺则由42,000降至336,000。雇佣率(3.1%)和离职率(3.1%)与前期基本持平。数据还显示，美国4月裁员数增长68,000，这也反映出随着经济的降温，美国的就业市场总需求不足，裁员程度超过雇佣水平，成为失业率高居不下的主要原因之一。
日本5月贸易逆差高达115亿美元，远超预期。日本5月贸易逆差达到9073日元(115亿美元)，远超预期。数据显示，５月份日本出口额约为６６２亿美元，同比增长１０％，其中汽车及相关零部件出口增幅显著；进口额约为７７７亿美元，其中火力发电的液化天然气的进口额处于高位。由于日本5月能源进口量增加以填补核电站关闭后的能源需求，以及对欧盟出口低迷等因素的影响，5月日本对欧盟出口同比下滑0.9%，进口同比增长6%，这也是日本1979年以来首月对欧盟贸易出现逆差(110亿日元)。目前看来，欧债危机对国际贸易市场形成了较大的负面影响；若欧债危机加深，日本的贸易状况或进一步恶化。总的来说，日本5月贸易逆差数据公布使得目前市场对于欧债危机的影响担忧加深，同时使得日本下月实施进一步宽松政策的可能性增加。
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