| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年05月11日 14:49 |
作者： |
李慧勇;张承启 |
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央行对短期内经济形势判断的担忧有所减缓。一方面，央行认为欧债及国际经济复苏虽然不乐观，但至少不会更差；另一方面，对于国内增长减缓的看法则认为是“需求结构转换”的短期影响。当然，央行的观点一般是重物价，轻增长，因此其中对物价的担忧下降的观点更为值得关注。
关于一季度的贷款形势，央行认为，三月份新增1万亿贷款“总体看，贷款需求基本得到满足，信贷支持经济发展力度较强”，这意味着央行是把三月份突击放贷作为“金融支持实体经济”的成绩之一。如果这一态度得到确认，那么接下来几个月，央行主动去压制信贷的可能性就很小了。
随着最近几个月CPI下行趋势确立，央行对通胀的担忧终于趋缓，对于未来物价可能出现的反弹则主要是从供给端寻找原因，这一表述正是为当前货币政策在将来通胀可能出现反弹时寻找到的自我辩护理由。此外，央行对于货币条件的总体看法是“较为适宜”。综合上述两点，央行倾向于维持当前的货币条件。
未来一段时间，央行货币政策操作的主要模式将：综合考虑各方面因素，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合。因此，从政策措施排序来看，短期内，央行主要还是通过公开市场操作维持流动性处于合理的水平。
执行报告开辟专栏阐述了央行对于民间借贷监管的相关问题。其中明确指出监管适用的法规主要为：《刑法》、《治安处罚法》、《刑法修正案》、《最高人民法院关于人民法院审理借贷案件的若干意见》。此外报告提出了五条监管措施和原则，包括：引导民间借贷规范化、阳光化运作；依据新非公36条，放开金融市场准入；建立当地民间借贷活动的监测分析制度；区别对待、分类管理；以及明确政府没有承担民间借贷损失的直接责任，避免将民间借贷的风险引向政府部门。
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