| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月10日 14:39 |
作者： |
李明亮;刘铁军 |
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自5月10日零时将正式下调成品油零售价，幅度确定为汽油330元/吨，柴油310元/吨。折合汽油降0.24元/升，柴油降0.26元/升。此次下调为我国成品油价年内连续上涨两次后的首次下调，此次下调幅度创下2009年以来单次下调最大幅度，调价时点和幅度与此前市场预测一致。
一、此次下调主要还是源于欧洲债务问题的影响。从中期来看，由于伊朗问题仍未解决，所以未来油价还将在高位运行。
欧元区前景不明、美国就业数据低迷，国际油价从五月初开始下跌。自3月20日调价后，纽约轻质原油期货已累计下跌10.26美元/桶，北海布伦特原油期货累计跌幅也达11.47美元/吨，跌幅均近10%。另外，从历史数据来看，二季度是传统的需求淡季，排除地缘政治的因素，每年在这个季节，国际油价基本都会处于低位。虽然近期在下跌，但原油价格仍在高位，随着夏季来临，市场对能源的需求量将增大。
二、此次成品油价格下调有利于缓解通胀压力
第一，成品油价格在CPI中所占比重较小。事实上，中国家庭能源消费中，电和天然气占大部分，而燃油的权重仅为2%，是美国家庭的一半。在CPI的权重中，中国能源价格仅占6.5%，低于美国的9.4%和日本的7.7%。从历年数据来看，2005年、2006年、2009年成品油上涨幅度比较大，这三年汽柴油价格涨幅分别为25.3%、20.2%、32.7%，对同期CPI的影响分别为0.13%、0.10%、0.16%。我们预计，油价下调对CPI的直接影响为-0.02%左右，而间接拉动的，包括对天然气价格、煤炭价格的影响，也都很小。
第二，中国油价一直在高位徘徊，一次下调并不能明显带动物价下行，尤其是油价短期内很有可能再度上行，所以对CPI的传导作用将不会很明显。
这次上调成品油价对CPI影响有限，预计此次调价对CPI的影响为-0.02%。
三、交通运输行业(含航空业和物流业)、汽车制造业、化肥化纤和塑料行业、火电、农业、渔业等行业将从油价下调中受益。这有利于企业降低企业成本、减少流通费用。
四、新的成品油定价机制暂时不会推出，目前国际石油价格大趋势是向上走的，等到油价趋稳定向下时，或者是新机制推出的合适时机。
我国成品油定价机制改革还有很大空间。考虑社会各方面的接受程度，在成品价格较低的时候推出阻力将会小一点。
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