| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2012年04月11日 14:49 |
作者： |
王皓宇 |
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出口如预期逐步回升，低端消费品为主要力量。3月出口值为1656亿美元，环比大幅增长44.7%，同比增长8.9%，较1-2月累计增速回升2个百分点。虽然出口增速不到10%，与去年20%增速相比，显得相对较低；不过，3月出口增速毕竟整体在回升，而且回升的力度，还是要好于市场所预期的5.1%。从结构来看，低端消费品是3月出口增速回升的主要品种，3月同比增长18.3%，较1-2月累计增速回升16个百分点。
欧洲压制，美国提振，二季度出口增速将逐步提升至10%以上。原先我们认为3月出口将逐步回升的关键在于，外部经济形势整体是有所好转的，事实也是如此。从贸易地区结构来看，从当月同比增速来看，3月对欧出口时隔一月再度出现负增长3.1%，而对日出口也有所疲软，相比之下，对美国、东盟出口增速则维持在14%左右，明显好于总体(8.9%)；从累计增速来看，1-3月只有对欧出口是负增长的(-1.83%),而对其余主要贸易地区，如美国、日本、东盟的出口增速分别为12.8%、10.2%、13.1%，均好于总体(7.6%)。
因此，欧洲经济依旧是压制中国出口明显回升的关键，在欧洲经济温和衰退下，预计中国出口短期内难有大幅回升。不过，鉴于欧债危机短期不崩溃，同时，美国就业市场整体持续好转，美国经济复苏继续，因此将成为推动中国出口缓慢回升的支撑。我们预计，二季度出口增速将逐渐提升至10%以上。
进口显示内需回升疲软，经济处于缓慢复苏状态。3月进口当月同比增速为5.3%，较1-2月累计增速回落2.4个百分点。从更加反映内需状况的大宗商品进口来看，3月当月增速为15.2%，高于总体；同时，原油、铁矿石、铜材等进口数量增速分别为8.7%、5.7%和52%，也高于总体。因此，总体而言，我们认为，进口数据显示内需在回升，只不过回升力度较为疲软。结合出口逐步回升的状态，当前经济整体处于缓慢复苏状态。
贸易顺差整体缩窄，二季度有再度降准可能。3月贸易顺差再度回归正值，达到53亿美元，不过1-3月累计顺差规模仅有6.6亿美元。在后续出口缓步提升，而内需疲软回升下，预计贸易顺差还将持续，但整体规模将较去年明显缩窄。而这或意味着后续外汇占款的增长将较为困难。一是贸易顺差结汇减少；二是在当前人民币汇率接近均衡汇率水平时(周小川语)，贸易顺差缩窄将导致人民币升值预期的减弱，甚至导致出现阶段性的贬值预期，而这会导致非贸易投资形成的外汇占款减少。而如果外汇占款明显减少，或增长低迷推升资金利率，预计届时将促发降准。
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