| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月13日 14:07 |
作者： |
沈正阳 |
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上周受行业景气度改善或外延式扩张或主题驱动下的个股表现突出，成长逻辑再度升温。在下调经济增长目标，且1-2月实际经济数据也较为低迷的情况下，在资金价格回落、股市环境改善的背景下，指数震荡、权重搭台、个股活跃、成长表现的市场运作风格再度演绎。
物价、工业产出以及货币数据，显示经济回落的态势较为明显；保障房等项目的落实，是投资增速在新开工面积增速显著回落的情况下依然相对平稳的原因；消费增速也在回落，除了通信器材等少数消费保持较高增长外。
CPI的回落、M2的回升，超额货币的存在、资金价格的回落，流动性仍处于改善中。货币增速及保障房等项目投资也在逐步展开，这也是市场所期待的。
债务危机缓和、未来更需观测希腊等债务国经济重整的进程，增长是解决危机的最终出路。金砖四国中印度、巴西上周分别下调准备金率和降息来释放流动性。全球释放流动性的趋势依然成立，且在延续之中。
小话题：成长的稀缺。我们以业绩并结合估值等指标筛选成长股组合。筛选出的样本仅为198家，占所有A股的10%都不到；相对而言，股票市场上稀缺的并非低估值而是正成长。考虑到目前市场阶段，深入挖掘成长是市场活跃阶段获取超额收益的重要突破口。
市场运行在对经济回落超预期的担忧以及对政策改善的期待之中。在流动性改善和政府目标GDP下调、经济回落的影响下，仍处于历史低估值水平的股市在制度面逐步改善情况下还将保持活跃度、市场依然处于估值修复的过程中，只是权重股缺乏更多的催化剂。
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