| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2012年03月05日 14:56 |
作者： |
王皓宇 |
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2012年中国的房地产市场将显著复苏，地方政府配合如前期的芜湖、上海，则复苏的进程快；地方政府没有明显的配合或者配合被中央政府叫停，也不改房地产市场复苏的方向，理由有三：（1）去年下半年被冻结的按揭贷款市场已重新开闸，抑制房地产市场最负面的因素褪去；（2）近十年的通胀事实教训与经验，卖房已成为中国居民心中最佳的货币配置策略；（3）首套房在政策支持下重新获得利率优惠。.中国物价的阶段性回落趋势明确，2-8月份的物价回落具有相当高的确定性，运行区间预计为3.5-1.5%。
因近期高位的母猪存栏与仔猪价格大涨并不寻常，它反应了今年全国养猪户规模扩大（最近几年养猪赚钱效应明显，越来越多的资本进入养猪这个行业，形成了对仔猪的大量需求，比如连央企巨头武钢都开始养猪）和养猪户极高的补栏积极性。在生猪存栏维持高位并且价格还在下跌的今天，仔猪的强劲需求意味着生猪存栏将高位进一步增长，“猪周期”转而下行将成为牵引下阶段CPI下行的急先锋。
美国经济有极高概率在2012年超预期，扣除了通胀的15年期、30年期按揭贷款固定利率从金融危机时的7%平台分别回落到0.3%、0.9%，美国购房的资金成本几乎为零。以美国经济过去四十多年的经验来看，只要存在持续便宜的实际资金成本以及美联储同时辅以“宽松”货币政策，美国房地产市场就极有可能复苏，从而带动美国经济复苏力度超预期，牵引中国今年的出口超预期。而且，外汇占款因此可能重新恢复一定的水准，使流动性供给变得比我们去年底的预期远为充足。
综合中国的房地产市场、物价以及美国经济三个因素分析，我们认为，当前的权益市场仍然值得看多；而债券市场有物价回落的支撑，尽管利率产品已经涨幅较大，但仍存继续做多的基础，每次回调都构成机会，信用债则将因为流动性的改善向好。
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