| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年02月24日 14:25 |
作者： |
李慧勇;陈果;谢伟玉 |
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隔夜，避险情绪上升，本周黄金涨幅超过3%，创近三月新高；风险资产遭抛售，因投资者对欧洲经济保持谨慎而且希腊债务协议的实施面临不确定性。
除了希腊援助计划，近期尤其需要关注的是因量化宽松导致的日元和英镑贬值。
2月以来日元大幅贬值3.7%，日元兑美元跌幅更达5%，昨日一度跌至80.4。
两年期美元/日元利差扭转近几年缩窄的趋势，转而扩大，这对未来美元指数上行构成提振。2月14日，日本央行宣布增加资产购买规模10万亿日元（合1280亿美元）用于购买长期政府债券，总规模达到约65万亿日元，并将通胀目标从1%上调至2%，以加大刺激经济复苏的力度和对抗通缩，而这一轮日元贬值反映了对日本央行干预汇市的预期。
另一方面，日本去年第四季度GDP萎缩-2.3%，而且最近四个月伴随着资金流出日本，贸易逆差也呈扩大趋势，1月更达1.475万亿日元的纪录水平,原因在于：1、进口成本大幅上升，主要是能源价格，自从去年核事故以来日本对原油进口的依存度提高，而近期中东局势紧张，导致油价大涨；2、出口量出现萎缩，因全球经济下滑导致外需低迷，特别是对中国的出口急剧下滑。
日元贬值，也将改善日本的出口，但日本经济仍面临欧洲信贷紧缩、外围环境恶化、美国经济不确定性等下行风险。
英镑近两日也大幅下滑,英镑贸易加权指数以及英镑兑欧元均跌至两个月低位。因英国通胀下行，1月CPI由上月的4.2%降至14个月新低3.6%，英国央行2月9日将QE规模增加了500亿英镑，而且根据会议记录显示，还有两人支持扩大QE规模750亿英镑，这增加了未来进一步量化宽松的预期。
而英国经济持续低迷，去年第四季度萎缩-0.2%，失业率也升至16年新高8.5%，我们预计2012年第一季度，英国将跟随欧洲陷入衰退，因公共部门和私营部门持续去杠杆，导致信贷紧缩，外需低迷，投资和消费信心不足，失业率高企。
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