| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月16日 15:04 |
作者： |
李明亮 |
| |
欧洲国家主权评级遭大面积下调――兼具广度和深度，将带来融资成本上升。标普宣布下调9国主权评级，此次下调评级完全在预期之外。评级下调除了会带来欧美股市的波动(下周会有所显现)，在债市上的表现将会对危机国融资成本造成很大影响：首先下调9国主权评级会增加危机国一级市场融资成本；其次评级下调可能增加EFSF的救援成本。同时，标普这只靴子的落地也增加了市场的确定性。
希腊和私人债权人谈判破裂可能比评级下调的短期影响更大。谈判破裂在预期之中。从目前的情况看，未来有三种可能：一、希腊推出强制减记条款；二、IMF来拯救希腊，暂时维持局面，等待进一步谈判；第三、任由时间推移不做改变，等待银行构筑坚固防火墙后希腊违约。我们预计双方进一步谈判的可能性较大，但希腊问题短期内对市场信心将造成较大的冲击。
从本周到春节期间，比较重要的为EFSF的评级决定和欧盟峰会，同时美联储也将在24-25日召开议息会议。我们预计欧盟峰会可能就EFSF扩容问题达成一致意见，并就财政联盟进行更加深入的探讨，本次峰会的主题可能会放在促进经济增长上。对于欧债危机的短期解决还有赖于欧洲央行的进一步举动。
伊朗局势对油价和避险情绪的刺激效应逐渐发酵。从中东多次动荡来看，如果事件造成减产幅度不超过5%且其它国家增加供应，油价涨幅不会太高。我们认为，伊朗局势主要看点在两个方面：一是欧盟禁运，二是美伊冲突升级，伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡。
由于欧盟各国之间的不断妥协，最有可能发生的情况是欧盟对伊朗采取非全面石油禁运，纽约油价上升空间不大，较难突破120美元/桶。当然，如果伊朗核危机全面升级，欧盟会全面禁运且美国将采取军事行动，此时纽约油价短期将轻松突破150美元/桶。冲突升级对美伊双方都是双输的结果，目前我们评估概率仅为10%。
如果油价飙涨，这会对全球经济产生较大的负面影响。对中国物价的传导仍有一段时间，会让央行更加警惕。对美国而言，将打击原本不够强劲的消费。油价飙涨将推动欧元区更快地步入衰退。
美联储政策动向观察结论：2012年1月以来的表态来看，即使最近美国经济数据比较好看，许多成员仍然倡导进一步宽松。一旦经济增速有所低于预期，推出QE3的概率将大大上升，目前我们预测的推出时点在二季度。
欧洲央行政策动向观察结论：上周欧洲央行的理事和成员发言较少，从现有的三位成员的发言看，央行行长继续强调欧洲央行不承担最后贷款人职责，另外对欧洲经济增长表示有信心，同时透露如果银行继续紧缩信贷，欧央行可能会再次降息。
两个风险指标（VIX和V2X指数）显示海外风险近期依然不会传递到国内市场，但本周要密切关注该两个指标的变动。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
