| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月13日 14:03 |
作者： |
李明亮 |
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12月份CPI同比上涨4.1%，相比上个月的同比4.2%有所回落。近期CPI回落趋势趋缓，主要因为节日对食品价格的刺激。可以看到食品价格的环比由上个月环比-0.8%上升至1.2%。居住类价格则跟随建材价格回落，环比跌幅为0.2%。
近期食品价格继续上涨，预计2012年1月份的食品环比涨幅仍然在1%以上。历史上看，CPI中食品的环比涨幅和农业部农产品批发价格环比涨幅的趋势一致。截止2012年1月11日，农业部农产品批发价格指数环比相比2011年12月末上涨了1.84%。
中期来看，CPI中的食品价格环比下降趋势节后仍将持续。CPI中的食品价格的环比趋势取决于弹性最大的猪肉价格。猪肉价格周期进入下行区间决定了中期CPI继续下行。
CPI中另一权重大类为居住类价格，居住类价格包含公用事业费用，房屋租金和建房与装修费用。其趋势取决于弹性最大的建房和装修费用。建材类价格与宏观经济景气有关，当前经济处于增长型衰退的末期，复苏的前期，投资品价格仍然处于回落周期。预计居住类价格环比将继续负增长。
2012年翘尾因素上半年与下半年差距较大，技术上决定了CPI同比下行的趋势。我们依据非常保守的假设，预测CPI1月份同比上涨4.1%，年中降至2.6%，而后稳定在3%左右，全年预测CPI环比上涨3.3%。
（具体内容请见附件）
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