| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年01月06日 13:57 |
作者： |
李慧勇 |
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内容摘要：
从次贷危机到欧债危机，2008年以来的世界经济可谓危机重重。这次旷日持久的危机会对世界经济和金融格局产生怎样的影响，本报告试图通过对历次金融危机及其影响的分析来对这一问题进行回答。
研究发现，激进的金融自由化、金融监管放松、金融泡沫破灭、经济政策失误、外围经济环境和市场预期变化等因素是引起金融危机爆发的重要原因。经济增长过热、国际资本流入增多——信贷扩张、流动性宽松、资产泡沫膨胀——交易量放大、资产价格上涨——利率提高、抑制信贷——资产价格下跌、市场预期改变、市场参与者抛售资产——金融机构经营状况恶化、金融泡沫破灭，是引起金融危机爆发的一般路径。
随着金融危机复杂性不断增强，金融危机的特征和发展趋势发生了很大变化。当代金融危机爆发间隔时间越来越短。危机从最初在发达经济体间传染，扩散到新兴市场国家在内的全球范围内传染。危机传染模式也由最初的单向传染转为双向和多向传染。金融危机向货币危机、银行危机、信用债务危机共生演变的特征和趋势越来越明显。
历次重大金融危机爆发后，世界各国的货币制度、汇率体系、国际贸易结构、分工格局都会发生巨大变化，从而改变世界经济格局。上世纪30年代经济大萧条后，各国重新确立了它们的相对经济地位，以美国为首的发达经济体建立了新的国际经济与金融体系。1992年欧洲货币体系危机推动了欧元区和欧元的诞生，改变了世界货币体系。1997年亚洲金融危机加快了东盟区域经济的一体化，形成了区域内不同新兴工业经济体共同发展的格局，中国成为了“世界工厂”。2008年全球金融危机打破了美国主导的经济全球化进程，新兴市场国家提高了在国际经济中的地位，增大了对国际事务的话语权。以此为据，我们预计2010年欧债危机非但不会让欧元和欧盟解体，反而会加速“欧洲合众国”的诞生和兴起。与此同时，欧美经济的低迷，新兴市场国家的兴起，未来国际分工和国际间的贸易摩擦问题将更为突出。
（具体内容请见附件）
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