| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 14:28 |
作者： |
李明亮 |
| |
2012年伯南克可能推出QE3的条件有哪些？第一、全球经济增速放缓使得美国通胀失控风险较小；第二、财政紧缩、外围欧债危机以及国内收入增速缓慢使得美国经济要实现3%以上的高增速难度颇大。为解决居高不下的失业率（9%），美联储非常期望GDP增速能够持续处于3%以上。
2012年伯南克推出QE3时点为何可能在2季度？第一、推出QE3需要一些前奏。比如“美联储预期2014年以前联邦基金利率都在0－0.25%的区间之内”的进一步宽松的判断；第二、美联储还得评估经济状况和就业情况。如果经济运行坏于预期，美联储很可能会在2012年二季度推出QE3，反之将会推迟QE3。我们预期美联储在2012年二季度推出QE3，以购买抵押贷款证券（MBS）的形式进行。除非美国经济明显高于预期或通胀失控，否则QE3推出的概率相当大。
欧债危机将逐步进入“红色警戒”地带。具体判断依据有以下3点：第一、意大利大量债务即将到期，两条偿付债务渠道(财政盈余和发债)都有难度。第二、评级机构会继续施压。标普表明可能在2012年1月公布15个欧元区国家的评级报告，届时或将有大批欧元区国家的主权信用评级被下调。如果1月标普果真出手，将对市场信心造成很大打击。第三、资本大量流出欧洲市场，欧洲银行业流动性紧张局面难以改变。
美联储政策动向观察结论：从近期美联储成员的态度来看，支持货币政策宽松的成员占大多数，比较有代表性的观点是“只要经济低于预期，货币政策就有进一步宽松的必要”（以伯南克为代表）。大多美联储成员希望货币政策以渐进的方式进一步宽松，并根据经济形势相机抉择。对于欧债危机，美联储成员的观点比较谨慎，认为欧债是2012年美国经济的一大风险点。前期美联储与欧洲央行等达成的美元互换协议，是美联储能够帮助欧洲的很有限的手段之一。一旦欧债危机恶化，美联储更会关注本国的银行业和经济是否会受到影响。一旦负面影响有较大幅度上升，美联储会采取措施应对。
欧洲央行政策动向观察结论：从近期欧洲央行主要成员的态度来看，许多成员对欧洲央行前期提供3年期流动性工具(LTRO)来缓解欧洲银行业流动性紧张局面表示肯定，但并不赞成欧央行大规模购买危机国国债充当最后贷款人，最近越来越多成员对欧央行的证券购买计划（SMP）产生怀疑，欧央行是否能继续在国债二级市场大规模购买边缘国国债成为议题。9位欧央行成员中有6位倾向于通过宽松货币政策来刺激经济，另外3位持保守态度，如果经济继续衰退，进一步降息将成为可能。
两个风险指标（VIX和V2X指数）显示海外风险近期还不会传递到国内市场，而代表美元流动性的3个月期美元LIBOR利率显示，目前流动性还是较为充裕的，继续关注此类指标的异动。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
