| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年12月20日 14:55 |
作者： |
汪进;姜超 |
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2011年11月外汇占款减少279亿，相比10月-249亿增量再度回落，为2000年以来外汇占款首次连续流出。扣除11月145亿美元顺差和88亿美元的FDI后，11月从外汇占款口径计算出来的热钱流出近280亿美元。
11月热钱的大幅流出是外汇占款下降的主要原因。目前热钱连续两月呈大幅流出迹象，与2008年4季度及2010年2季度情况相当。
热钱流出主要是受全球避险情绪的影响。以美国VIX为代表的风险指数是影响中国热钱流动的重要因素，在风险高位时，资金将回流美国，中国热钱存流出的风险。
目前，美国风险指数虽有回落，但仍在高位，中国的热钱流出短期或将持续，热钱的回升有待于全球风险偏好的修复。热钱大幅流出导致外汇占款下降会减少基础货币投放，因而必需下调存款准备金率增加货币乘数来对冲其影响。
08年9月热钱持续流出，央行在10月下调存款准备金率，10年4月热钱的流出则导致当时存准率的上调明显延后。目前热钱持续流出及货币政策的重新宽松，则意味着年底前存准率下调概率极大，预计未来或逐月下调。
（具体内容请见附件）
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