| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2011年12月16日 14:21 |
作者： |
李慧勇;谢伟玉;钟嘉妮 |
| |
总体判断：
主要结论：全球风险偏好持续下降，主要出于对欧债危机和银行体系风险增大的担忧加剧，原油、黄金遭到大量抛售，意大利融资成本上升。
避险情绪占据主流，美元指数突破80，德国、美国国债拍卖收益率创新低，德国2年期国债拍卖的平均收益率低至0.29%，认购率1.4倍；另一方面，风险资产遭到抛售，欧美股市、黄金第三天下跌，欧元兑美元跌破1.3关键关口，意大利拍卖30亿欧元5年期国债的收益率由上次的6.29%攀升至6.47%，创欧元区新高，而10年期债券收益率也涨至7.09％，这在明年2月意大利债务到期高峰期可能难以持续。
上周一（12月5日），标普警告将德国、法国、荷兰、奥地利、芬兰、卢森堡的信用评级从AAA下调至AA+，并将这6个国家的长期债务评级列入负面观察，意味着未来90天有50%的下调几率。如果所有欧元区国家评级被下调，全球仅剩的AAA国家和地区是：加拿大、澳大利亚、香港、新加坡、挪威、瑞典、英国。
尤其需要重视的是，法国评级即将被调降，主要原因如下：
1、法国经济疲软，明年上半年可能陷入负增长。经调整过的数据显示，法国二季度GDP环比已萎缩-0.1%，其中家庭开支缩减-0.8%、商品和服务品产值也萎缩-0.7%，内需严重不足，尽管三季度GDP环比增长0.4%，有所好转，但法国央行与统计局均预计四季度经济重陷停滞，主要受财政紧缩和私人部门活动疲弱拖累。（见P11图34：法国的GDP环比增速及各部分的贡献）
2、法国赤字和债务过大，财政面临紧缩。预计今年赤字占GDP的比重达5.8%，明年公共债务占比将达87%，按规定不得不进行财政整顿。近四个月，法国宣布了两次紧缩方案，通过提高增值税和企业边际税率、加快落实退休制度改革等措施，今明两年合计节约开支186亿欧元，今后五年内削减赤字650亿欧元，这将进一步阻碍经济复苏。
3、法国银行资本金不足，面临破产风险。法国银行业持有希腊、意大利和欧猪五国的债务量居各国之首（见P12图35：法国和德国持有的欧猪五国风险敞口最大），法国农业信贷银行等因此而三季报大幅报亏、并相继被调降评级。
综合来看，法国的AAA评级已不堪重负，名存实亡，即将面临被调降评级的厄运，并波及欧洲金融市场出现下跌。
关注：12月15日美国CPI环比（预期：0.1%，前期：0.3%）
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
