| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2011年12月09日 13:14 |
作者： |
李慧勇 |
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2005年-2010年，我国吸引外商直接投资显著，年均增长率为9.2%，但外商对我国投资项目却逐年递减，外商对我国的投资项目年均减少7.6%。期间，除了外商投资企业增加原有项目投资，国家鼓励减少劳动密集型、低附加值企业的设立外，另一个可能的重要原因是，“热钱”借助外商直接投资这个合法渠道进入我国进行投机炒作。
2004年-2010年，我国外商直接投资企业平均收益汇出与其利润之比为55%，低于1997年-2003年的213%。2004年-2010年的人民币升值预期增强、我国与发达经济体利差不断扩大等因素，是促使外资企业控制的相当部分资金不愿离开我国，并造成我国经常项目大量盈余，导致双顺差不断扩大的最主要原因。
2007年后，外商直接投资企业利润增速下降显著，2007年-2010年利润增长率分别为47%、20%、24%和11%，企业利润增长速度较慢的原因可能是，新增投资企业和已有获利企业未将其资金足额地投入到实业生产中去，实际用于生产性资金比例下降，部分资金短期逐利倾向增强。
2010年6月后，香港每月新增人民币存款大幅增加，平均每月新增355亿人民币左右，截止9月末，香港人民币存款达6222亿人民币。香港人民币存款持牌银行由2009年7月的40家，上升到2011年9月底的131家，平均每月增加3.5家持牌银行。人民币直接投资的正式实施拓宽了境外人民币投资渠道，通过引导境外人民币合理回流国内，有助于化解我国外汇储备过高所带来一系列问题。
人民币FDI的实施不会创造新的货币供给，但大量内地企业在香港融资将资金注入内地，将增大内地基础货币的供应量，影响我国货币政策，进一步对我国当前的产业转型、中小企业发展等诸多问题产生影响。
港股ETF和人民币QFII的推出在即，人民币直接投资可以与它们相结合，一方面降低了“热钱”进入我国的成本，另一方面港股ETF为“热钱”顺利退出我国提供了合法途径，增大“热钱”跨境进出我国便利性的同时，也加大了“热钱”流入、流出我国的波动性。
（具体内容请见附件）
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