| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月02日 15:01 |
作者： |
刘锋;汪毅 |
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事件:美联储和其余5大央行（欧洲央行、英国央行、日本央行、瑞士央行和加拿大央行）将在12月5日将各央行与美国央行的美元互换利率下调50个基点。该项安排持续到2013年2月1日。
我们注意到，从2010年以来，货币互换货币政策的出台时点与欧债危机的进展密切相关，这显示出了欧洲主权债务对于流动性的压力的时点，也说明欧洲主权债务危机对于美元流动性的影响成为美联储与各大央行货币互换政策出台的关键影响因素与最近6月29日货币互换不同的宏观背景是：1、10月26日欧盟通过了一揽子的对策，其中包括了促进各国加强财政整固，加强对处于困境中的国家进行支持，加强对欧元区政府的监管，采用一切办法以促进欧元区的完整。承诺各国将致力于财政整固和经济结构的调整。以及将EFSF扩大杠杆4—5倍，将“火力”扩大到1万亿欧元。扩大杠杆主要通过两方面的途径，一个是通过发行债券；另一个是寻求外部的支持。尽管对于扩大杠杆是否正确还有争论以及对欧盟有没有能力扩大EFSF杠杆的疑问。2、有更多的央行加入了货币放松的行列。从10月到11月初，先后有印尼央行、巴西央行、澳大利亚央行、欧洲央行宣布降息。最重要的是中国一次性将存款准备金率调低了0.5。
本次6大央行的联合行动对于全球经济和金融环境的影响是正面的，有助于向需求者提供更多、成本更低的美元。在当前美元大幅度升值的背景下，增加美元供应，有望减缓美元升值的压力。从而有助于缓解因为美元升值而可能导致的全球经济和金融产生的新的不平衡。
年底也是欧美银行流动性最紧张的时候，自8月以来由于避险因素导致欧洲资金持续流向美国国债也使得欧洲的美元流动性在年底更加紧张。本次6大央行的联合行动有助于缓解迫在眉睫的银行美元流动性的紧张。
（具体内容请见附件）
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