| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月28日 14:32 |
作者： |
张帆 |
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美国10月实际个人消费支出环比上涨0.1%，总额自09年下半年至今向上趋势基本可以确定，而消费者信心指数近几个月也有所回升；第三季度国内私人投资对实际GDP增长表现出较强的拉动作用，10月投资者信心指数也自8月以来逐渐向好。总体来说，消费和投资的增长比较强劲，内需增强有望进一步拉动GDP增长。但是，美国第三季度实际GDP年化季率由初值的2.5%向下修正至2.0%，低于市场预期，表明欧债危机、银行体系风险凸显依然继续拖累美国逐步走向好转的宏观经济。而针对美国债务问题的减赤方案虽然本周未能达成一致，但此触动的对于美债问题的担忧以及未来减赤任务的艰巨都将加剧经济复苏的风险和市场的波动性，我们对此的态度仍然保持谨慎。
尽管德国第三季度实际GDP增长情况较好，但欧元区9月工业订单的同比和环比增速均急转直下，并且欧元区、德国、法国11月制造业采购经理人指数初值毫无悬念的继续下降，前景非常悲观。除此之外，相关指标显示英国经济衰退的可能性加大，第三季度实际GDP同比增长修正值仅0.5%。
本周债务危机愈演愈烈，罢工行动给主要债务国财政紧缩方案增添许多困难和不确定性。葡萄牙、匈牙利、比利时评级的下调，意大利新发债券得标利率的再创新高，以及一直以来深受市场信任的德国主权债务遭到的冷遇，均体现出市场对于欧元区迟迟未能提出有效解决欧债问题方案的不满和担心，而市场寄予期望的欧元区共同债券也随着德国的强硬态度胎死腹中。随着明年一季度各国偿债高峰的到来，欧元区还将面临着更多的挑战，预期近期内其经济仍难有起色甚至可能陷入衰退，欧元区或留或存还将是个未知数，市场的动荡仍将继续。
尽管美国经济复苏略有起色，但欧债危机仍然是目前主导市场走势的最强因素，因此所带来的结果是今后市场继续动荡，A股市场来自海外系统性风险没有减少。近期数据表明美国通胀情况或有所好转，而欧洲通胀偏高但基本可控，“高失业”的困扰将继续决定央行政策的制定方向，在此环境下国内货币政策紧缩或已接近尾声，为防止未来国内经济增长放缓，宽松意向或有显现，A股市场可能在底部震荡中略显希望。
（具体内容请见附件）
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