| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年11月04日 15:03 |
作者： |
郑联盛 |
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欧债救援过程
欧盟针对债务问题的救援经历了一个相对长期和不断升级的过程。2010年4月前，欧盟认为，希腊是由于不遵守欧盟在稳定与增长公约设定的财政赤字和公共债务上限而出现债务危机的，希腊必须本身为此埋单，并付诸相应的紧缩和改革政策，实际上欧盟当时贯彻的是“不救援”条款。但是，欧债危机严重性超出预期，欧元区和欧盟在欧洲债务危机的救援中发挥了主导作用，并出台了超逾市场预期的救援措施，对希腊进行了两轮救援。
欧债危机的救援框架
7500亿欧元的救助计划是欧洲债务危机救援的核心政策。2010年5月10日出台的救援方案总规模高达7500亿欧元，其中欧盟各国政府承诺出资5000亿欧元，国际货币基金组织承诺2500亿欧元。实际上，这个救援方案不仅涉及金额巨大，同时还包括一揽子救援计划，是一个具有一定系统性的救援方案。针对希腊的救援以及欧洲金融稳定基金框架下对希腊、爱尔兰、葡萄牙等国家的救助，使得欧元区和欧盟的金融救助机制不断扩大，成为一个涉及欧元区、欧盟、IMF以及私人部门的多层次救援体系。
救援框架的不足
欧债危机现行的救援体系更多是一种短期的应对机制，是一种应急的机制，而在中长期的风险防范、维系金融稳定性和制度保障方面仍然具有缺陷，需要进行长足的改革。目前存在市场风险、道德风险、筹资风险、政治风险以及可能的债务重组风险。特别是债务重组风险没有得到应有的重视和防范。
救援框架的深化
欧盟金融稳定和债务危机救援体系达成了新的一致协议。其一，欧洲金融稳定基金，需要进一步扩大救援的能力（包括私人部门的资源加入），救援的规模，以确保欧元区和欧盟的稳定性。其二，欧洲金融稳定基金作为一个3年期的临时性救援机制，将在2013年中期到期之后，成立欧洲稳定机制。
针对银行业的救援是欧债救援框架深化的又一重点。欧盟救援欧洲银行业的核心是进行资本重组：一是欧洲银行业的最低核心资本充足率将大幅提高。二是对于持有债务危机国家债券风险敞口的银行，需要追加额外的资本缓冲。三是确保银行在一定时间内能够获得与需求相匹配的融资安排。
（具体内容请见附件）
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