| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年10月26日 14:26 |
作者： |
吕春杰;汪进;姜超 |
| |
在美国，滞后两年的经济增速与政府支出增速高度相关，表明经济增长是财政支出能力的决定性因素。法国的财政支出也由GDP决定，但日本有所不同，因此该规律只适用于部分国家。但综合来看，经济增长对财政支出的影响高于财政支出对经济增长的影响。
财政支出等于收入加上赤字，由于财政收入由经济增长决定，因而财政赤字率的变化决定了财政支出相对于经济整体的增长速度，赤字率扩张时财政支出增速高于经济增速，赤字率收缩时财政支出增速小于经济增速。因此，赤字率的变化才是财政政策的核心。无论是美国、法国、日本还是希腊，其政府支出与GDP增速差和赤字率变化均呈现反相关关系。目前，希腊财政赤字率的收缩已经连续拖累经济增长。
历次经济衰退附近美国财政支出对GDP的贡献都是先正后负，表明赤字率的扩张难以持续。美国过去80年的财政赤字率在大多数时间都在±5％以内波动，仅在43至45年和09至10年两次超过-5%。这意味着赤字率的大幅扩张是短期现象，在绝大多数时间内赤字率都受到约束，以保证政府债务的可持续性。
由此可见，在危机时固然可以使用积极财政政策来刺激经济复苏，但是当期力度越大，可持续时间越短，财政政策退出时对经济的伤害也越大，财政政策的实质是透支未来。
98年金融危机时中国首次启动扩张性财政政策，财政赤字占GDP比重从97年的-0.7%上升到00年的-2.5%，积极财政政策效果最大的时期是赤字大幅扩大的98至00年，在00年以后，财政支出对经济增长的拉动作用开始减弱。
08年金融危机以来，中国再度启动积极财政政策，从07年的财政盈余0.6%到09年财政赤字率-2.3%，从财政赤字的变动率而言，财政政策的刺激力度丝毫不亚于98年。到10年赤字率小幅下降至-1.6%，财政支出对经济的拉动作用也明显减弱。目前赤字率远高于08年底的-0.4%，因而当前积极财政政策的空间也远小于08年。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
