| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年10月19日 13:46 |
作者： |
姜超;汪进 |
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3季度GDP同比增长9.1%，完全符合我们的预期，比前一个季度回落0.4个百分点，反映的是经济下滑的速度加快。二、三产业增速下滑是目前经济回落的主要原因。
11年9月的工业增加值同比增速为13.8%，高于8月的13.5%，也高于我们12.8%的预测，工业同比增速出现短期反弹。
9月工业增速的反弹主要出现在钢铁、水泥、化学原料等中游行业。考虑到下游地产销售大幅回落、汽车销售反弹难以持续，我们认为中游行业增速仅是短期反弹。
9月M1增速大幅下滑，也预示未来工业增速下滑的趋势不会改变。预测10月工业同比增速大幅下滑至12.7%，年底增速可能回落至11%附近，预测全年工业增速为13.5%。
考虑到工业即将加速下滑，GDP增速下滑的趋势不会改变。
预测4季度GDP同比增速将回落至8.3%，明年1季度回落至8%以下。预测GDP环比增速的回落将持续到明年1季度，同比增速的底部可能在明年2季度。
9月固定资产投资增速小幅反弹至24.3%，高于我们预测；地产投资同比增速为25.4%，远低于8月的31.1%，同样也低于我们31.0%的预测值，连续两月显著回落。
从细分行业投资同比增速看，9月投资增速反弹主要出现在钢铁、电力等中上游行业，与工业回升的行业较为一致。考虑到工业回升难以持续，中游投资增速反弹也只是短期现象。
预计11年10月固定资产投资增速为21.8%，房地产投资增速为26.4%；全年固定资产投资增速为23.7%，地产投资增速为29.4%。
（具体内容请见附件）
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