欧洲主权债务危机恶化，关注欧洲救助的政策措施；欧债危机对我国银行资产状况直接影响极小

    欧盟采取的救助措施并没有达到预定的效果，欧洲主权债务危机已经蔓延至意大利等欧洲核心国家。

　　主权债务危机恶化降低了欧元区银行的资产质量，增加了银行获得流动性的难度。目前，欧洲以及全球的流动性紧缺状况比雷曼倒闭时要缓解很多，但是市场对欧洲银行业资产状况的担忧情绪比雷曼倒闭时更严重。

　　欧洲债务危机演变路径是边缘国家主权债危机—主权债危机扩散—银行流动性危机—负面影响实体经济。如果没有有效的政策措施出台，欧债危机进一步恶化对欧洲银行业以及全球经济发展的负面冲击将是巨大的。但是，资本市场前期已经对欧债危机恶化和希腊违约有了比较充分的预期，我们建议关注相关救助政策动向和欧洲主权国家结构性调整进程，一旦有重大利好政策出台，资本市场也将会给予激烈的正面反应。

　　我国银行持有“欧猪五国”的债券微乎其微，欧洲主权债务恶化对我国银行资产状况直接影响极小。

　　发达经济体低速增长，全球实体经济下行风险加大，外需疲软

    调低发达经济体的经济增速，欧美经济今明两年将保持低速增长；新兴经济体经济增速放缓，通胀压力依然处于高位。

　　目前，全球经济表现与2008年雷曼倒闭时相比仍好很多。但是，一旦政策措施不当，欧洲主权债危机恶化，欧洲银行业融资环境受到负面冲击，发达经济体增速严重低于预期以及金融市场动荡加剧极大地增加了全球经济的下行风险。

    金融市场震荡加剧以及大类资产表现

    欧洲主权债危机恶化以及实体经济表现疲软加大了全球资本市场震荡幅度。在危机初期，避险需求推高美元、美国国债、德国国债等资产价格，高风险资产受到抛售；一旦风险情绪有所释放，高风险资产将会重新受到青睐。

　　关注货币政策措施：发达经济体采取存在进一步宽松货币政策的可能性，我国资本市场所面临的外围流动性依然充裕

    欧洲央行存在降息可能；英国央行有可能推出第二轮量化宽松货币政策（QE2）；美国“扭曲操作”将长期市场利率维持在低位；日本央行继续坚持宽松货币政策。整体来讲，我国资本市场所面临的外围流动性依然充裕。

　　干预汇率走势成为各国政府刺激经济的另一个政策手段。瑞士央行干预汇率、日本央行干预外汇市场，英国QE2预期、欧债危机以及避险情绪将使得美元指数近期走强，尽管我们依然不看好美元的长期走势。