| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年09月16日 14:07 |
作者： |
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四季度美元将一个水平区间波动，没有很强的趋势性
我们预计未来12个月美元将走弱。然而，今年年内美元可能有一些短暂的升值，主要受欧元兑美元走势的影响。在美元结构性贬值的背景下、欧债问题挥之不去以及银行流动性短缺问题等都可能时不时地牵动投资者脆弱的神经，使避险情绪升温，从而导致美元短暂升值。另外，近期美国经济前景遭大幅下调，这可能提供了未来经济数据超预期的空间，同时政府可能出台就业刺激方案，这些均可能短期利好美元。
短期内，欧元将在[1.35-1.45]的区间内震荡
基于美元走弱的背景和当前受到打压的欧元水平，当市场不确定性消退时，欧元有可能升值。但另一方面，鉴于欧元区问题不可能在短时间内得到解决，不确定性将会持续，时而恶化，从而打压欧元，增加其波动性。我们的基本假设是：EFSF基金的有效放贷能力将有所扩大，短期内希腊不会出现违约，欧央行将继续向欧元区银行提供流动性保障。
银行的流动性短缺问题仍然是个较大的风险。虽然希腊债务危机最终可能在短期内能对付过去，但是，欧元区银行流动性短缺问题可能在年底加剧，如果这最终酿成危机，欧元可能跌至1.20。
日元和瑞士法郎
虽然我们认为日本、瑞士的经济基本面不支持日元、瑞士法郎当前的价值，长期来看它们将进一步贬值。但短期内，美国的低利率和市场不确定性仍将使日元和瑞士法郎维持在高位。短期内，瑞士法郎将维持在瑞士央行设定的最低汇率水平（1欧元兑1.2瑞郎）附近。
主要新兴市场和大宗商品货币—利差套利策略
我们推荐以美元和日元为融资货币（同等比例），和以主要亚洲及大宗商品货币为投资货币的利差套利交易，具体是，投资人民币、马来西亚林吉特、菲律宾比索、韩元和澳元（同等比重）。
（具体内容请见附件）
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