| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月13日 14:50 |
作者： |
张忆东 |
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统计局及海关公布8月份经济运行数据，总体来看，通胀仍然处于高位，工业生产及投资增速较为平稳，而进出口超预期反弹显示经济暂时平稳运行。但是经济在海外需求下滑和国内调控的压力下在积累下行风险。在稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务的主要政策背景下，高企的通胀压力（9月份甚至会出现反弹）和平稳运行的经济意味着政策将在短期内保持目前的调控力度，难以出现放松。需密切关注4季度海外需求与国内需求同时回落的不确定性。如果回落超预期，不排除国内政策的定向放松。
8月CPI、PPI仍高位企稳，食品及非食品价格均对其形成正面拉动。
我们认为，通胀回落将是缓慢的，在低基数且高频食品价格近期加速上升的背景下，9月CPI或有反弹风险。
8月份工业增加值同比增速放缓，与8月制造业PMI生产分项以及发电量指向一致，显示工业生产低位企稳。后期工业生产回落的风险在上升。
1-8月份，在第三产业投资增速放缓的拖累下，固定资产投资累计同比增速放缓。房地产开发投资增速略降，而制造业投资加速，应警惕在资金面趋紧的制约下，投资增速或有下行风险。
进出口同比超预期回升及其环比趋势明显上升均显示内外需企稳。但是考虑到海外经济持续回落，金融市场的持续动荡也会影响到海外需求，4季度进出口出现回落是大概率事件。
本周央行继续实现资金净投放，下旬到期资金量将剧减，叠加银行季末考核、“十一”假期提前备付、财政存款上缴等因素，资金面将趋紧。在海外经济体复苏偏弱同时国内通胀压力仍未消除的背景下，预计近期货币政策仍将保持谨慎。
（具体内容请见附件）
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