| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月29日 10:09 |
作者： |
范小阳 |
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8月份CPI小幅回落，同比值将在6.0-6.2%之间，仍维持在6%以上的高位，环比增长0.2%左右。整体看，食品类CPI同比预计在13.7%左右，非食品类CPI同比与7月基本持平，在2.9%左右。8月食品类价格环比增速小幅放缓，而由于欧美债务危机的影响，非食品价格面临的压力有所减小。猪肉价格受成本推动和需求拉动等因素影响，未来两三个季度仍将维持在高位。预计四季度至明年上半年CPI将缓慢回落，预计今年年底回落至4-5%的水平，明年年中回落至3-4%的水平。
8月经济增长继续下行。受制造业去库存和电力短缺影响，预计8月工业增加值增速将继续小幅回落至13.7%左右；投资方面，尽管保障房和水利投资很可能在三季度集中发力，但也只能部分抵消商品房投资下降这个缺口，投资增速整体仍然是回落的；消费短期内仍难有起色，出口在外部经济没有明显好转的情况下也难以扭转下降趋势。
新增贷款有所反弹。近期央行和银监会强调下半年加大保障性住房建设支持力度，受此影响，我们认为在信贷规模继续控制的前提下,下半年信贷投放或出现结构性改变，预计8月份新增贷款规模将接近去年同期水平，约6000亿元左右。
M1和M2同比增速继续小幅下降，货币政策仍处观察期。由于目前企业资金情况较为紧张以及去年同期M1和M2增幅较大，我们预计8月份M1和M2同比增速将继续下降，分别为11.4%和13.8%。8月份央票利率全线上涨之后，一二级市场利率倒挂现象已获改善，未来公开市场操作有望成为央行管理流动性的重要工具，继续上调存款准备金率的可能性不大。央票发行收益利率的上行肯定会增加市场加息预期,但近期国内外经济尚不明朗，央票利率上升是不是就一定意味着加息,还有待进一步的观察。
（具体内容请见附件）
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